广和通:Q3业绩创历史新高，加速拓展车联网模组

事件概述公司发布2020年第三季度报告，前三季度实现营业收入19.67亿元，同比增长48.01%;归属于上市公司股东的净利润为2.24亿元，同比增长85.65%;扣除非经常性损益后的归母净利润为2.08亿元，同比增长86.99%。

深耕物联网行业，3Q3净利润创历史新高公司Q3营收和归母净利润均大幅增长。单季度营业收入为7.01亿元，同比增长49.10%，归属于上市公司股东的净利润为0.86亿元，同比增长115.64%，扣除非经常性损益后的净利润为0.82亿元，同比增长106.56%。营收高增长的主要原因是公司深耕物联网行业，行业发展态势良好、市场拓宽，公司响应客户需求，实现整体收入快速增长。第三季度毛利率为32.05%，同比提升5.18个百分点，净利率为12.28%，同比提升3.79个百分点，带动净利润增速高于收入增速。

持续加码研发投入，增强客户优势公司在研发费用上持续加大投入，研发人员相应增加薪酬及相关费用，不断完善公司产品线以满足各行业客户的需求。公司前三季度研发费用为2.10亿元，同比增长46.05%，占公司营业收入比为10.66%，研发费用占营收比持续维持在10%以上。

在不断地研发投入下，提升产品性能，今年率先推出行业领先的LTECat1、C-V2X等无线通信模组和5G无线通信模块FG150及FM150，产品不断获得海外认证。前三季度销售费用为0.78亿元，同比增长47.70%，加大营销队伍建设，拓宽公司的海外销售市场。

加强模组产业领先地位，布局车联网模组业务公司深耕通信模块行业二十载，在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术上形成了较强的研发实力和技术优势，已形成完整的产品线，并开拓了移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等多个领域的优质客户，形成了在无线通信模块行业的先发优势，并运用成本优势，积极扩大海外市场份额。公司积极拓展车规级通信模组业务，7月24日公司通过参股公司锐凌无线的全资子公司与SierraWireless,Inc及其子公司签署了《资产收购协议》及相关附件，收购全球车载前装模块业务相关资产。借助参股公司收购Sierra车载前蜂窝模组业务，有助于实现资源整合来加速全球车联网市场的布局，从而加强自身在车联网领域的整体实力，打开新的业绩增长空间。

投资建议公司产品模组专注于消费电子领域，借助参股公司收购Sierra加码布局车联网业务。受益于物联网行业发展状态持续保持良好，公司有望充分享受物联网高速发展所带来的红利，业绩有望保持高增长。维持盈利预测不变，我们预测2020-2022年公司营收分别为28.62亿元、39.12亿元和52.35亿元，归母净利润分别2.64亿元、3.68亿元和5.19亿元，2020-2022年对应现价PE分别为62倍、44倍、32倍，维持“增持”评级。

风险提示模组行业竞争激烈导致毛利率下降；海外业务拓展不及预期；