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中材科技2020三季报点评:玻纤向上,叶片高增,隔膜业务持续顺利推进

来源:新时代证券 作者:开文明 2020-10-29 00:00:00
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公告:公司 2020前三季度收入增速 36%,归母净利润增速 52%中材科技公布 2020年三季报:报告期内公司实现营业收入 129亿元,同比+36%,实现归母净利润 15.5亿元,同比+ 52%。毛利率 28%,同比基本持平,归母净利率 12%,同比提高 1pct。

点评:玻纤向上,叶片高增,隔膜业务持续顺利推进在外部环境不利的情况下,公司积极应对,前三季度实现了业绩高速增长。

反映了公司优质的经营管理和抗风险能力,预计未来仍将稳健运行。

玻纤:前三季度玻纤净利润预计约 7-8亿元。玻纤板块过去业绩贡献最大的板块,在普遍停工压力下,公司通过优化供应销售管理,提升产品质量品质,实现玻纤板块的正向贡献;

叶片:前三季度叶片净利润预计约 7-8亿元。叶片下游装机需求向好,公司作为叶片龙头积极出货装机,预计未来需求保持高景气,公司业绩有保障;

隔膜:已基本实现扭亏。据真锂研究数据,前三季度湖南中锂和中材锂膜隔膜出货量 3.68亿平,同比基本持平,未来随着放量加速,隔膜板块贡献业绩将提速。

公司核心优势和推荐逻辑:玻纤低成本优势量价齐升,叶片龙头优势稳步提量,隔膜资金+技术优势放量降本1)玻纤:低成本优势→行业景气周期向上+公司产品结构升级→量价提升;

2)叶片:龙头优势→下游装机需求拉动+公司份额提升→稳步提量;

3)隔膜:资金+技术优势→需求景气向上+电池厂二供意愿增强→放量降本。

盈利预测及投资建议基于公司业绩表现超预期,我们上调公司盈利预测,预计 2020-2022年归母净利润分别为 21、27、35亿元;按照最新收盘价对应 PE 分别为 17、

13、10倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)玻纤板块:行业产能增加超预期、下游需求回升速度低于预期;2)叶片板块:下游风电装机量进度低于预期;3)隔膜板块:下游电动车销量低于预期、电池厂二供进度低于预期;4)其他:全球新冠疫情导致的系统性风险。





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