安图生物季报点评：Q3恢复增长，设备类产品推广顺利

生化、发光检测有所恢复，呼吸道产品受影响较大：

公司 Q3单季度实现营收 8.42亿元（+17.82%），实现归属净利润 2.40亿元（+10.42%），扣非后归属净利润为 2.22亿元（+4.99%）。随医院常规诊疗活动逐步恢复，公司也得以重回增长。

从医院终端检验情况与公司整体业绩推断，Q3生化、磁微粒发光试剂的使用恢复较好，估计公司发光试剂增速已回到 20%左右，基数较低的生化试剂则重回高速增长，预计生化、磁微粒发光试剂的增速会在 Q4进一步提高。另一方面，口罩的普遍使用使得呼吸道疾病患病率显著下降，相关检测产品需求大幅减少，估计未来一段时间内呼吸道产品销售仍将较为困难。

疫情影响下公司收入结构发生一定变化，导致整体毛利率下降，这一情况延续到了 Q3。Q3公司综合毛利率为 62.22%，同比下降 6.55PP，但环比Q2上升 2.70PP。

后疫情时期积极推进设备进院，为后续增长奠定基础：

尽管试剂销售受到了检测样本量减少的影响，公司设备进院工作完全没有松懈。前三季度磁微粒发光检测设备新装机超 1000台，估计全年可装机1400-1500台。质谱装机也保持着 10台/月左右的速度稳定增加。

2020年，公司流水线的进院安排提速，前三季度估计装机超 90条，其中附带离心机、冰箱等配套设备的大型线体装机更多。目前通过流水线强化医院粘性的方式已经被业内龙头公司普遍采用，安图作为先行者在线体安装数量和稳定性上具有优势。疫情影响消退后，这些流水线对公司生化、发光试剂销售带来的推动作用值得期待。

维持“推荐”评级：公司拥有成熟的检验科产品管线，通过流水线实现产品联动。虽短期业绩受到疫情冲击，不影响行业前景与公司地位。因疫情对常规检测影响时间长于预期，调整 2020-2022年EPS 预测为 1.97、2.85、3.77元（原 2.28、3.

14、4.10元），维持“推荐”评级。

风险提示：1）新品注册审批进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩；2）若产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响；3）产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。