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华友钴业:Q3业绩超预期,新能源持续布局

来源:东北证券 作者:笪佳敏,胡洋 2020-10-30 00:00:00
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事件:10月29日,公司发布三季报,前三季度公司实现营收148.39亿元,同比+5.82%,实现归母净利润6.87亿元,同比+640.27%,实现扣非后归母净利润6.28亿元,同比+1341.09%。其中第三季度实现营收57.87亿元,同比+17.64%,环比+25.05%;实现归母净利润3.37亿元,同比+462.26%,环比+102.77%。业绩超市场预期。

得益于铜钴价格向好,盈利能力改善明显。Q3随下游需求转暖,铜钴价格有所提升。今年公司铜矿自给持续提升,进一步增厚铜业务利润。

Q3毛利率达到16.50%,环比提升1.2个百分点,同比提升7.4个百分点;净利率达到5.98%,环比提升2.6个百分点,同比提升4.5个百分点。

三元及铜产品持续高增长。上半年公司铜产品实现营收16.00亿元,同比+21.2%,毛利6.79亿元,同比+33.9%。上半年共生产前驱体1.30万吨,同比+95.47%;销售前驱体1.27万吨,同比+87.92%。Q3公司延续铜矿自给高增,同时三元产品销售高景气。公司与POSCO及其关联企业在2019年签订供货MOU的基础上,今年3月签订了合计约9万吨的长期供货合同,客户持续拓展。

稳步布局,各项目有序推进。印尼区华越湿法项目今年3月正式开工建设,非洲区MIKAS湿法三期扩建改造项目稳步推进;华海新能源项目产品产线认证工作基本完成,进入大规模批量供货;华金项目、华浦项目、乐友项目、浦华项目的产线认证、4M变更工作推进当中;7月中旬,子公司衢州华友3万吨(金属量)高纯三元动力电池级硫酸镍项目正式开工建设,目前,公司拟定增不超过62.5亿元,建设年产4.5万吨高冰镍、年产5万吨高镍型动力电池三元前驱体材料等项目。

盈利预测及评级:公司完善产业链布局,打造闭合产业链。得益于产品价格回暖,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年分别实现归母净利润10.5/15.1/18.9亿元,对应PE分别为45/31/25倍。维持公司“买入”评级。

风险提示:新能源汽车销量不达预期;嘉能可复产超预期。





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