五洋停车2020三季报业绩点评：Q3业绩平稳增长，智慧停车产业布局引领未来

三季报业绩符合预期，净利润同比增速与中报持平公司前三季度实现营收同比增速 15.1%，净利润同比增速 12.4%，业绩增速与中报基本持平。公司今年 Q3单季度收入和净利润环比 Q2有所下降，主要原因是二季度集中确认了包含了一季度疫情后延期施工安装的部分停车设备订单，三季度逐步回归往年正常交付节奏。预计四季度将迎来设备安装确认旺季和回款小高峰。截至三季度末公司货币资金为 2.7亿元，同比增长达 117%，募集资金显著优化了公司今年的现金流。

公司在手订单饱满，毛利率水平有望恢复公司前三季度预收账款金额超去年全年，主体车库及安装服务销量增速逐年上升，在手订单饱满。公司 Q3毛利率 33.4%，同比、环比略有回落，前三季度毛利率 34.6%，略低于去年同期，主要系疫情影响下游开工及设备产能所致。公司在东莞、徐州两基地的项目实现完全投产后，规模效应将带来盈利能力进一步加强，毛利率水平有望恢复。公司Q3期间费用率为 20.7%，环比提升了 5.4个百分点，销售费用和研发费用均有所回升。

产业政策加码利好龙头设备商，运营布局和立体库充电技术创造未来潜力今年以来各省份相继发布了智能停车支持政策；前三季度，全国共发行 8只停车场专项债券，同时有大量基础设施、园区基建等类型专项债券投入停车项目建设，龙头设备商

受益明显。今年9月，公司董事会通过议案，同意公司出资2.1亿元与四川博众共同设

立五洋智慧（成都），公司持股 70%，主要在成都市及相关区域布局智慧停车项目的投资及运营，进一步深耕拓展西南市场，率先在智慧停车产业链展开全面布局。公司研发的新能源汽车立体车库充电技术，能够满足新能源汽车对立体车库的适配需求，随着新能源汽车渗透率提升，充电立体车库市场潜力无限。

盈利预测预计 2020-2022年公司可实现归母净利润 1.9/2.4/3.1亿元，同比增长 21%/27%/29%，对应 EPS 为 0.26/0.33/0.43元，PE 为 30/23/18倍。维持公司“买入”评级。

风险提示基建地产投资不达预期；原材料大幅波动；疫情影响超预期