整体经营复苏，汇兑损益及停工损失影响 3季度业绩。3季度公司营收高增长，保持了南通和滨海子公司复产后的强势复苏。公司海外收入占比 50%以上，3季度人民币升值 5%以上导致汇兑损失大幅度增加，公司 3季度财务费用达 2479万元，财务费率 4.34%，环比增长2.55个 pct，同比增长 3.18个 pct。此外，公司 3季度停损损失带来的营业外支出依然有 809万，但环比 2季度减少了 51%，预计营业外支出会随着南通、滨海子公司的经营恢复持续下降，布局生物医药板块，9月份 NMN 正式上线京东销售。NMN 全称为β-烟酰胺单核苷酸，是人体中合成 NAD+（辅酶 I）的前体，由于NAD+在细胞中是几百种重要代谢酶的辅酶，并作为信号分子参与许多重要细胞过程，与能量代谢、糖酵解、DNA 复制等活动都息息相关，而 NMN 可以提高体内 NAD+水平，被认为是一种具有抗衰老功能的保健品。与其他产品相比，NMN 产品提升 NAD+具有无毒副作用、转化高效等优点。
在经济增长和人口老龄化背景下，市场空间广阔。当前 NMN 市场主要被日本新兴和公司、美国 Herbalmax 公司和中国香港基因港公司三家企业垄断。公司依托较强的生物酶技术，大力推进 NMN 产业化，目前已完成小试规模和中试规模生产工艺开发和验证，未来将在上虞基 地 实 现 规 模 化 生 产 。 公 司 在 美 国 新 设 控 股 子 公 司ABINOPHARM,INC.，主要负责公司 CDMO 业务、生物医药类和膳食添加剂产品在全球市场布局。截止 9月 23日，公司在京东正式上线 NMN 销售网店，预计 4季度逐步贡献利润。
股票回购，彰显管理层对未来发展信心。前三季度公司集中竞价回楷体 购公司股份 862.4万股，占公司总股本的比例 0.90%，成交金额3497.6万元。公司股份回购拟用于实施员工持股计划或股权激励计划，完善公司长效激励机制，提高团队凝聚力和竞争力，推动公司长期稳定的发展。
多领域布局投资，盈利增长点众多。公司南通投资 4个亿新增生产线，预计 2021年 7月投产；滨海基地投资 8000万，预计 2021年 5月投产，太仓基地技改投资 8000万；2019年 10月公司发布公告，拟投资 12.5亿元在浙江上虞建设酶制、绿色研究院项目、年产 500吨左乙拉西坦等原料药项目。其中，酶制剂及绿色研究院项目预计投资 4.5亿元，建设期为 2年，预计 2021年投产；年产 500吨左乙拉西坦等原料药项目预计投资 8亿元，建设期为 3年，预计 2022年投产。2019年 12月，计划在欧洲成立合资子公司，介入大麻二酚（CBD）等管制药品行业。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司为众多国际农化和医药公司做定制加工，技术优势显著，子公司复产后盈利有较高保障，随着 2020年公司业绩逐步改善，预计 2020-2022年公司 EPS 为 0.24、0.37和 0.43元/股，对应市盈率分别为 33.
14、21.64和 18.68倍。
维持“买入”评级。
风险提示：1）疫情影响 CBD 产能投放不及预期；2）生产中的安全环保风险；3）客户订单需求不及预期；4）建设项目进度不及预期。
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