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东方通:研发投入高增,业绩拐点已现

来源:东吴证券 作者:郝彪 2020-10-26 00:00:00
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业绩扭亏,现金流亮眼,单季同期实现大幅增长: 之前我们预计公司下 半年尤其是第四季度营业收入将呈现快速增长,最终年度业绩同比将实 现较大增长,公司三季报印证了我们的观点。三季报显示公司 Q3单季 度实现收入 1.17亿元,同比增长 58.92%;实现归母净利润 5465万元, 同比增长 1316.39%。 Q3单季同期实现大幅增长,使公司前三季度业绩 扭亏,业绩出现明显拐点, 我们预计主要是因为行业安全业务增长较快。 此外,公司前三季度经营性现金流量净额同比增长 174.63%,其中 Q3单季度同比增长 716.04%,我们认为是公司销售回款、资本性现金回流、 政府补助、退税等科目均同比大增所致。

高研发费用支出巩固公司行业领先优势: 前三季度公司研发费用支出 1.01亿元,同比增长 47.57%,已经超过了 2019年度全年水平, 占到前 三季度营业收入的 50.10%。 公司通过高研发费用支出,积极布局基础 安全和行业安全板块,在党政、重要行业信创市场和重要行业网络安全 市场不断巩固龙头地位并实现重要突破,中间件、数据中台等核心产品 进展顺利。 定增和激励体现公司发展信心: 7月 9日公司公告向公司控股股东、实 际控制人黄永军以 35.20元/股价格定向增发 3.5亿元,黄永军享有上市 公司表决权股份的比例将增加至 17.71%,不仅有助于维护上市公司控 制权的稳定,也体现出实控人对公司长期发展的信心。

此外, 10月 15日公司公告实施限制性股票激励计划,向公司高管与核心技术人员授予 公司股本总额 3.91%的限制性股票, 授予价格为 38.32元/股,高于现价。 此轮股票激励将有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起, 充分调动了公司员工的积极性。 盈利预测与投资评级: 信创板块 Q3季报或预告业绩已现拐点, Q4将 开始进入集中确认期,并且未来重要行业信创将开始放量,信创产业进 入业绩持续释放和验证的周期。虽然今年招标价格有所下降,但龙头份 额普遍超预期。 因受疫情影响和行业竞争加剧,下调公司 2020-2022年 营业收入分别为 6.50亿元、 10.48亿元、 14.62亿元,净利润分别为 2.24亿元、 3.51亿元、 5.28亿元,现价分别对应 45、 29、 19倍市盈率。 我 们看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性,维持“买入” 评级。

风险提示: 国产化进度不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。





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证券之星估值分析提示东方通盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。 更多>>
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