阳光城：销售略有放缓，拿地趋于积极

销售同比暂弱， 目标实现可期 公司 9月实现销售金额 188.5亿元，同比下降 30.7%，环比下降 7.5%；销售面积 108.9万平方米，同比下降 51.1%，环比下降 12.7%；销售均价 10026元/平方米，同比下降 17.9%，环比与上月 持平。 1-9月公司累计实现销售金额 1472.4亿元，同比下降 2.0%；销售面积 1070.5万平方米，同比下降 11.3%；销售均价 13753.8元/平方米，同比上升 10.5%。公司 9月当月销售同比降 低，主要由于去年同期基数较高。公司前 9月完成年度销售目标的 73.62%，可售货值充裕，全年目标实现可期。

投资趋于积极， 重点布局中西部 9月公司在南京、长沙、福州等地共获取 6个新项目，新增计容建 面 70.0万平方米，同比增长 223.6%，拿地总价 22.7亿元，同比 增长 76.3%，拿地总价占当月销售金额的 12.0%，较上年同期提升 了 7.3pct，较上月同期增加了 9.5pct。 1-9月公司累计新增计容 建面 978.2万平，累计同比上升 7.6%，对应拿地总价532.5亿元， 累计同比上升 40.2%，累计拿地总价占累计销售金额的 36.2%，较 去年同期上升 10.9pct。公司拿地态度趋于积极。从新增土储能级 分布来看 ，公司在二线和三四线城市的拿地面积占比为 61%和 39%；从区域分布来看，公司在长三角、珠三角和中西部的拿地面 积占比为 16%、 34%和 50%，主要集中二线城市及中西部地区。

投资建议 阳光城销售与业绩稳定增长，土储优质，财务持续优化，融资成 本改善。 我们维持盈利预测不变， 由于股权激励公司总股本增 加 ， 将 公 司 20-22年 EPS 由 1.35/1.76/2.10元 调 整 为 1.34/1.75/2.09元，对应 PE 分别为 5.3/4.1/3.4倍，维持公司 “增持”评级。