光威复材三季度预告点评：公司各业务实现稳定增长，业绩符合预期

事件:2020年0月14日公司公布2020年三季度预告。预计公司Q1-Q3实现营收15.97亿元，较上年同期增长22%，实现归属于上市公司股东的净利润5.11-5.33亿元，较上年同期增长15%-20%。

投资要点:

公司军品业务稳定增长，其他板块业务迅速恢复。公司前三季度实现营业收入15.97亿元，同比增长22%。归母净利润5.11-5.33亿元，同比增长15-20%，其中Q3实现归母净利润1.59-1.81亿，同比增长19%-35%。业绩符合预期，原因主要是公司军民品业务保持稳定的增长，其中碳纤维（含织物）收入较上年同期增长43%；风电碳梁业务恢复良好，收入较上年同期增长约3%。未来考虑到我国军机仍处于更换新阶段，军用碳纤维将在一段时间内维持刚性需求，公司作为军用碳纤维龙头企业，军品业务有望维持高增长以及高盈利能力。民品方面公司拓展成果较好，各板块业务已迅速恢复增长态势且各研发项目进展顺利，待项目投产，公司产能有望扩张业务也将迎来更高增长。

项目顺利推进，公司将迎来新的业务增长点：公司的募投项目中，“高强高模型碳纤维产业化项目”和“先进复合材料研发中心项目”已完成验收结项；高强度纤维产业化制备项目则预计在2020年年底建成投产。三项募投项目顺利进行，公司各项业务范围未来将进一步扩展，公司核心竞争力和综合实力也将随之提升。另外，公司包头大丝束项目现已竞得土地使用权，后续将继续加快推动项目建设工作，待项目投产，公司碳梁原材料将不必完全依赖进口，且自产大丝束更具成本优势，公司碳梁业务利润率有望实现增长。

盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为21.69/28.19/35.54亿元,EPS分别为1.37/1.97/2.60，P/E分别为59.60/41.53/31.45，维持“增持”评级。

风险因素：新冠导致短期生产和交付进度降低，研发进度不及预期，公司客户集中度较高，军工企业导致信息不透明。