美亚光电2020年中报点评：疫情影响短期业绩，下半年可望反弹

1) 二季度业绩降幅收窄。2020年中期，公司实现营业收入及归母净利润分别为5.16亿元及1.47亿元，同比增速分别为-12.3%及-28.7%；其中二季度营收及归母净利润同比增速分别为-4.9%及-25.2%，下降幅度比一季度有所收窄。整体看，口腔医疗领域受到疫情影响，公司业务短期内也受到拖累。

2) 色选机业务受影响相对较小，口腔CBCT业务恢复相对较慢。期间色选机业务及口腔CBCT业务营收分别为3.6亿元及1.2亿元，同比增速分别为-0.7%及-37.8%；毛利率分别为49.8%及59.2%，同比减少1.4及1.7个百分点。疫情影响下，二季度公司生产经营开始恢复，色选机业务逐步恢复增长态势，但高端医疗影像业务受新冠疫情反复的影响，恢复速度较慢。

3) 公司在市场开拓及新产品方面都取得积极进展，成长空间打开。期间公司口腔CBCT获得国际知名认证机构TüV SüD颁发的医疗器械CE认证，正式取得进入欧盟市场的准入证，高端医疗影像产品的国际市场拓展取得积极进展。同时，公司的口内扫描仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册，预计下半年将取得销售，与口腔CBCT形成协同，打开成长空间。

4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS分别为0.95/1.12/1.32元，对应动态PE分别为61/52/44倍。公司业绩短期受疫情影响，下半年可望反弹；长期看，公司色选机业务龙头地位稳固，口腔X射线CT诊断机业务快速增长，椅旁修复系统即将成为新的增长点，骨科CT、耳鼻喉CT产品在研中，公司已经把战略重心转移到高端医疗影像设备领域，成长空间打开，维持“买入”的评级。

5) 风险提示：疫情影响不可控；行业竞争加剧；新产品拓展不力等。