预计20Q3收入同比+39%-60%，业绩同比+62%-132%公司20H1实现营收0.88亿元，同比增长14.81%；归母净利润0.34亿元，同比增长159.92%，主要系下游客户需求向好及政府补助上升所致。根据招股书披露，公司1-4月实现谐波减速器销售0.36亿元，考虑非减速器业务收入占比，我们估算公司5-6月实现营收超0.4亿元，疫情后公司业务快速恢复。公司盈利能力较强，近3年来毛利率/净利率维持在45%/25%以上。公司预计2020年1-9月实现营收1.53-1.63亿元，同比增长16.31%-23.90%；归母净利润0.62-0.74亿元，同比增长71.36%-104.50%。单季度看，公司20Q3实现营收0.65-0.75亿亿元，同比增长元，同比增长39%-60%润；归母净利润0.28-0.40亿元，同比增长亿元，同比增长62%-132%，业务加速向好，业务加速向好。
谐波减速器国内领先，率先打破国外垄断垄断分产品看，公司2019年谐波减速器/精密零部件/机电一体化执行器实现营收1.45/0.37/0.03亿元，同比变动-16.72%/-15.02%/+166.03%，其中谐波减速器营收占比78.56%，是公司核心业务；分地区看，公司2019年境内/境外收入为1.26/0.57亿元，同比变动-29.52%/+49.99%，分别占比68.76%/31.24%。根据《2019中国工业机器人产业市场报告》数据测算，2018年全球谐波减速器市场需求量超120万台，同比增长10%+，呈现较好发展态势。从竞争格局上看，哈默纳科是谐波减速器全球龙头，在技术积累和市场份额处于行业领先地位。公司经过多年持续研发投入谐波减速器已实现规模化生产，打破国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断，并实现批量出口，产品技术实力和性能均居于行业前列，当前全球市占率约6%，客户覆盖了新松机器人/埃斯顿/新时达/优必选/UniversaRobots等国内外知名品牌及制造商。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级首次覆盖给予“买入”评级公司是国内谐波减速器龙头，产品竞争力强、客户优质，未来成长空间广阔。我们预计2020-22年归母净利润1.00/1.39/1.84亿元，对应PE81/58/44倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：：行业竞争加剧；行业发展不及预期；新冠疫情风险。
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