公司发布2020年中报，上半年实现营收201.41亿元，同比增长42.7%，实现归母净利润41.16亿元，同比增长104.83%。二季度实现营收115.41亿元，同比增长37%，环比增长34%，实现归母净利润22.52亿元，同比增长61%，环比增长21%，业绩超预期。硅片产销快速增长，产品结构优化：公司上半年实现硅片产量44亿片，同比增加54%，其中对外销售24.69亿片，同比增长14.9%，自用14.89亿片。公司大尺寸硅片占比提升较快，预计大尺寸产品提升显著带动公司毛利率上行，下半年公司M10硅片产品推向市场，大尺寸比例将进一步提升。上半年公司整体毛利率为29.23%，同比提升3个百分点，上半年四费率为5.2%，同比下降3.5个百分点，其中运费纳入成本带动销售费用率下降2个点左右，财务费用，管理费用等持续优化。
组件销售高增长，认可度持续提升：上半年公司组件产量8002MW，同比增长125%，实现对外销售6578MW，同比增长106%，自用222MW。面对疫情影响，公司灵活调整销售结构，国内销售占比提升。公司不断提升全球品牌影响力，荣获PV-Tech全球唯一AAA级组件供应商殊荣，保持全球唯一可融资性AAA级组件供应商地位，助力公司以优质的产品和服务开拓全球市场。产能扩张加速，组件份额有望继续提升：截至2020年6月末，公司单晶硅片年产能约55GW，单晶组件年产能约25GW，完成了对越南光伏电池和组件的收购，进一步提升海外产能，完善全球产能布局。宁夏乐叶5GW电池、滁州二期5GW组件项目已全部投产，银川15GW单晶硅棒和硅片、泰州5GW组件、咸阳5GW组件项目已部分投产，西安泾渭新城5GW电池、嘉兴5GW组件、西安航天基地一期7.5GW电池项目及云南三期拉晶切片项目进度加速推进。
业绩预测：业绩超预期，上调公司业绩预测，预计公司2020-2022年EPS分别为2.20、2.83和3.23元，维持买入评级。
风险提示：产品价格降幅超预期；组件出货不及预期
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