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丸美股份:Q2线上直营迎来爆发,新品开局亮眼

来源:东北证券 作者:李慧,李森蔓 2020-08-28 00:00:00
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事件:丸美股份发布2020年半年度报告,2020H1公司实现营收7.94亿/-2.59%,归母净利润2.68亿/+4.6%,扣非归母净利润2.19亿/+0.59%,非经常性损益0.50亿主要来自政府补助和投资收益。Q2单季公司实现营收4.23亿/-5.93%,归母净利润1.49亿/+9.66%,扣非后归母净利润1.11亿/+12.91%。

点评:

Q2线上直营迎来爆发式增长,新品小红笔表现靓丽。收入端:2020H1公司实现营收7.94亿/-2.59%。渠道方面,线上渠道实现营收4.26亿/+27.4%/占比53.71%,其中线上直营增长45.96%,直营占线上比重超30%,丸美天猫旗舰店增长68%,Q2单季度线上直营增速达121%(Q1增长13%),上半年线上分销增长20%+;线下渠道实现营收3.67亿/-23.47%/占比46.25%,其中CS渠道和百货下滑25-30%,美容院下滑1%,基本持平。品牌方面,丸美上半年销售占比达95%,春纪/恋火承压,营收分别下降20%+/50%+。产品方面,小红笔自4月推出,合计销售超28万支(线上销量9万支+,线下销售19万支+),销售额占比约4%;钻光瓶6月上市,目前仅在天猫旗舰店销售,下半年会进行线上分销。

投资建议:公司身处中高端美妆优质赛道,有望充分受益行业高端化、精细化发展趋势。公司深耕眼霜品类,在国产品牌中竞品少,且随多品牌战略的推进具备较强外延预期。预计公司2020-2022年营收分别为20.04亿/24.67亿/29.16亿,归母净利润分别为5.74亿/7.01亿/8.28亿,同增11.45%/22.12%/18.20%,对应PE分别为52倍/43倍/36倍。给予“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧;多品牌布局不达预期;渠道增长不及预期;电商获客成本提升。





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