首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

保利地产:信用优势明显,销售恢复加速

来源:光大证券 作者:何缅南,王梦恺 2020-08-26 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事件:公司公布2020年中期业绩:实现营收737亿元,同比增长3.6%;实现归母净利润101亿元,同比增长1.7%,与业绩快报一致。

短期毛利率存下行压力,表外项目进入交付期受疫情影响部分项目竣工有所滞后,2020H1竣工面积同比增长4%(全年计划完成率降至36%),导致营收增速放缓至约+4%。2020H1公司扣税后毛利率同比-2.9pc至28.5%,主要系:1)2019H1结算毛利率基数较高;2)2017年新增土储均价同比+21%,这部分高地价项目开始进入交付期;3)2017-2018年公司布局有所下沉,新入账的三四线城市项目盈利水平较低。目前公司合作项目陆续进入交付期,2020H1合联营企业投资收益同比增长155%至18.8亿元,部分对冲了毛利率下行的影响。

销售弹性持续修复,拿地城市能级继续回升1-7月公司销售金额降幅收窄至-2%,其中7月单月同比增长80%。公司新推盘主要集中在下半年,预计后续销售增速将持续回升。

2020H1公司新增土储984万方,同比增长19%;新增总地价820亿元,同比增长54%;按金额权益比例回升至73%。从结构来看,新增土储中核心城市占比继续回升至86%,平均楼面价增长至8328元/平方米。

积极储备低成本资金,财务指标维持稳健2020H1公司销售回款2023亿元,回款率90.1%;共发行40亿元公司债,45亿元永续中票,利率区间3%-3.78%。截止2020H1,公司总债务约3021亿元,平均融资成本下降至4.84%;剔除预收账款后资产负债率约66%,净负债率约72%(计入永续债后88%),现金短债比为1.96倍。

估值与评级基于最新的项目交付安排,我们小幅下调公司2020-2022年预测EPS至2.64、3.05、3.43元(原为2.75、3.20、3.68元),现价对应20年预测PE约6.3倍,预测股息率约5.6%,估值具备吸引力。公司信用优势明显,地产主业稳健增长,两翼业务中长期潜力较强。综合考虑维持目标价20.60元,相对于20年预测PE约7.8倍,维持“买入”评级。

风险提示:公司项目竣工交付进度不及预期;主要布局城市推盘销售不及预期。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示保利发展盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-