移远通信：收入继续扩大、业绩拐点隐现

上半年报告期内，公司实现营收24.97亿元，比上年同期增长46.22%；归母净利润6,965.73万元，比上年同期减少10.94%。2020年上半年公司毛利率为20.35%，较上年同期基本稳定。单季度来看，2020Q2业绩同比增速转正为2.71%，扭转单季度业绩下行趋势。

收入增长速度扩大，营收规模位居全球第一。公司上半年营业收入同比增长46.22%，较第一季度收入同比增速39.25%扩大显著。根据2020年BergInsight发布的调研结果显示，2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长22％，达到2.65亿片，前五大供应商合计占据了71%的市场份额。2019年，移远通信超过加拿大公司SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。

研发投入进一步扩大，打造全矩阵系列产品。上半年研发投入2.62亿元，占营收比例为10.48%，同比增长100.98%。公司已取得104项专利，134项软件著作权。不断丰富产品线，各产品线均有推出新产品，促进整体营收增长。车规级5G模组，覆盖5G/4G/3G的多制式通信能力的LTE5G模组，支持CatM1、CatNB2和EGPRS，并集成GNSS定位功能的LPWA模组，LTECat1模组，Wi-Fi6模组，多模双频高精度GNSS定位模组，旗舰智能模组SA800U等新产品不断推出。

管理费用率向上抬升,但同比增速已趋缓。2018年中以来，公司管理费用率逐步提升，从2018H1的8.87%提高到2020H1的13.49%。今年上半年管理费用支出0.75亿元，较上年同期增长21.85%，管理费用率较上年同期增加2.25个百分点。管理费用的同比增速已由2019H1的114.65%下降至2020H1的21.85%。今年上半年主要增加的管理费用主要投向为装修费、房租及物业费、办公费、中介咨询费等。

盈利预测：预计2020-2022年EPS1.87、2.52、3.18元，PE112.03、83.41、65.91倍，PS3.38、2.42、1.71倍。维持“买入”评级，目标价279元。

风险提示：系统性风险，行业竞争加剧。

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