20H1营收同比增长45%,归母净利润同比增长42%,超出市场预期公司20H1营收8.11亿元,同比增长45%;归母净利润1.99亿元,同比增长42%。其中Q2营收5.28亿元,环比增长87%;归母净利润1.85亿元,环比增长约10倍。公司Q2业绩大幅增长,一方面因为疫情得到控制,Q2毛利率33.07%,环比提升5.35pct;扣非净利率11.55%,环比提升10.49pct。同时由于业绩补偿1.25亿元,公司Q2净利润大幅提升。
CMP垫延续高增长,并购助力传统打印机耗材再上台阶。
公司CMP抛光垫20H1营收0.21亿元(Q10.08亿元,Q20.13亿元),呈现加速增长,已完成去年总营收的175%,毛利率12.39%。公司在长江存储、中芯国际、合肥长鑫等重要晶圆厂获得订单,且公司首次于先进制程28nm以下节点验证获得重大突破。
传统打印机耗材业务营收7.68亿元,同比增长41%,毛利率31.85%,同比下降7.11%。其中由于合并北海绩迅2.51亿元,剔除后营收5.17亿,同比有所下降,考虑武汉疫情影响,传统业务保持平稳实属不易。
国内抛光垫龙头,产品布局全面,1到N发展可期目前公司八寸和十二寸主流OX/W/Cu/STI/Poy等制程产品布局较为完善,应用于成熟制程领域的DH3000/DH3002/DH3010系列产品在持续开拓市场,应用于先进制程领域的产品DH3201/DH3410成功投产,并进一步推出DH3110/DH3310丰富产品线。预计CMP垫营收2020~2021年分别可达到1亿/3亿元,增速达将9倍/2倍,迎来加速成长期。
国内CMP抛光垫龙头,2020年加速成长,维持“买入”评级中国晶圆厂崛起产能翻番,CMP垫需求有望达到30亿/年,鼎龙作为国产龙头,按30%/50%/70%份额估算,CMP垫营收可达9亿/15亿/21亿,仍有较大成长空间。我们预计公司2020/2021年净利润为3.67/4.76亿元,对应估值47/37倍,给予“买入”评级。
风险提示:疫情影响导致消费电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期;