隆基股份公司信息更新报告：开启量价齐升，市占率有望进一步提升

? 公司调整硅片价格，市占率有望进一步提升 7月31日，公司上调硅片价格，166报价3.03元/片（+0.3元/片），158报价2.90元/片（+0.27元/片）。公司曾在7月24日上调价格，两次合计上涨幅度166为0.41元/片，158为0.37元/片，以单片功率6瓦计算，则单瓦上调幅度166为0.07元/W，158为0.06元/W。根据我们测算，公司两次调价基本覆盖硅料上涨成本。公司依靠规模和技术带来的成本优势，有望进一步提升市占率。我们维持公司盈利预测不变，预计2020-2022年公司归母净利润为63.4/79.7/96.5亿元，EPS为1.68/2.11/2.56元，当前股价对应PE为34.4/27.3/22.6x，维持“买入”评级。 ?

上游涨价带动硅片价格上调，公司成本控制能力领先 受多晶硅供给端收缩影响，硅料近期多次提价。根据硅业分会数据，7月以来硅料价格累计上涨30%左右。在硅料价格带动下，下游环节纷纷提价。而公司依靠技术和规模优势，在成本控制能力方面领先于市场。公司持续推进薄片化和细线化，薄片和细线每降低5μm/2μm，在2019年基础上可降低公司硅片环节2.8pct/1.0pct的成本。在菜花料掺杂比例方面，技术领先，同时公司硅料库存较为充足，可有效对冲成本上涨影响。根据我们测算，公司硅料成本约为0.21元/W，以硅料上涨30%幅度计算，两次调价基本覆盖原材料上涨成本，我们认为公司有望通过成本价格优势进一步提升市占率。

? 短期产业链价格进入上行通道，2020下半年高景气度延续 受多晶硅供给端收缩影响，产业链各环节开启涨价模式。同时下半年全球光伏装机增速有望逐季向好，根据我们测算，预计2020Q3/Q4全球装机为27GW（+1.1%）/44GW（+33.3%），而2020Q1和Q2同比增速为-19.8%/-13%，行业景气度持续上行。根据我们推算，此次产业链价格上涨趋势或将至少持续至2020Q4，行业在下半年有望迎来量价齐升阶段。而硅片环节市场竞争格局及盈利能力最优，龙头公司形成寡头垄断局面，有望充分享受行业发展红利。 ?

风险提示：新技术发展不及预期、疫情导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。

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