东方通：19年收入增至5亿，20年业绩弹性可期

事件:2020年4月29日,公司发布《2019年年度报告》和《2020年第一季度报告》,2019年,公司实现收入5.00亿元,同增34.38%;实现归母净利润1.41亿元,同增15.65%。2020Q1,公司实现收入0.25亿元,同降71.90%;实现归母净利润-0.41亿元,同降-372.44%。

2019年收入达到5亿元,人员扩张显著。2019年,公司实现收入5.00亿元,同比增长34.38%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长15.65%;实现扣非净利润1.19亿元,同比增长12.63%。2019年,母公司实现收入1.60亿元,同比增长50.69%,实现净利润0.75亿元,同比增长45.30%,主要是由于创新可信行业持续推进,公司中间件业务迎来空前的发展机遇。受益于信息安全、应急安全等需求提升,2019年,子公司微智信业实现收入2.23亿元,净利润为0.72亿元;子公司泰策科技实现收入0.95亿元,净利润为0.54亿元。截至2019年12月31日,公司员工总数为680人,相比去年同期增加96人,其中母公司员工数量为306人,相比去年同期增加121人。

一季度受疫情影响收入利润下滑,行业基本面拐点将要到来。2020Q1,受新冠疫情影响,政企客户延期复工复产,招投标及采购合同流程停滞或节奏明显放缓,以及在手订单实施、交付及验收延迟,公司实现收入0.25亿元,同比下降71.90%;实现归母净利润-0.41亿元,同比下降372.44%;扣非净利润为-0.37亿元,同比下降345.51%。目前国内疫情已基本稳定,预计随着全面复工复产,“内需+内供”模式的国产软硬件行业的基本面拐点将要到来,全年业绩弹性可期。

国产中间件开拓者和领导者,华为鲲鹏计算产业深度合作伙伴。公司作为国产中间件的开拓者和领导者,在创新可信领域竞争格局占优,未来有望超过IBM、Oracle在华份额,且中间件作为基础软件,随着收入体量扩张将带来显著的规模效应。此外,公司作为华为鲲鹏产业生态中深度合作的中间件厂商,与华为在鲲鹏计算领域的合作共赢,有潜力向金融、电信、交通等行业市场中取得重要突破。

盈利预测:2020-2022年,归母净利润为3.81/6.01/7.97亿元,EPS为1.36/2.14/2.83元,当前股价对应PE为29/18/14倍,给予“买入”评级。

风险提示:公司短期投入压力较大;市场推广不及预期。