东富龙公司信息更新报告:中报预告远超预期,业绩释放态势确立

中报业绩预告超预期,维持“买入”评级

公司发布2020年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.64亿元至1.76亿元,同比增长330%-360%。此前公司在1季报中预测半年度同比增长50%以上,实际业绩远超预期。公司作为技术领先,产品线齐全的制药设备龙头,业绩释放态势确立。我们上调公司2020年至2022年业绩预测,预计归母净利润分别为2.99(+0.48)、3.72(+0.49)和4.52(+0.47)亿元,EPS分别为0.48(+0.08)、0.59(+0.08)和0.72(+0.08)元,维持“买入”评级。

业绩进入释放期,收入和毛利率均有提升

公司业绩大幅增长,主要原因包括:1)制药装备板块收入提升,截至2020年Q1公司预收款项达到上市以来最高水平,收入逐步确认;2)医疗科技板块收入提升,我们预计主要是由于疫情拉动消毒机器人需求在上半年高速增长;3)毛利率提升,一是由于制药设备行业竞争格局优化,企业盈利能力增强,二是由于公司持续推行精细化管理,成本下降,三是由于高端化、智能化的系统、消毒灭菌设备等高毛利产品收入占比提升,我们预计未来仍将保持稳步提升态势;4)成本及费用较2019年同期有所降低,管控成效显著。

产品线持续丰富,市占率有较大提升空间

除冻干机、冻干系统外,公司生物药设备(生物发酵罐和反应器、生物分离纯化及超滤系统)、原料药设备、口服固体制剂装备和细胞制备设备等业务逐步成熟,形成了多个新的业绩增长点,公司已经成为综合性制药装备服务商。长期来看,由于我国医药行业需求潜力大,新版《药品注册管理办法》取消了GMP认证,改为强化对药品生产全过程和药品全生命周期的动态监管,预计未来制药设备需求将平稳释放,从短期爆发式增长转化为长期稳健增长。2019年公司制药设备收入约为21亿元,国内市占率为12%,作为行业龙头仍有较大提升空间。

风险提示:国外疫情持续蔓延导致海外业务拓展、收入确认受到不利影响;国内医药制造业增速下滑,制药设备需求减少。

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