光大证券：欧美复工推动进出口改善_股票频道

报告摘要

2020年6月以美元计的中国出口同比0.5％（前值-3.3％），进口同比2.7％（前值-16.7％），两者皆转正且高于市场预期（Wind预期分别为-2.9％、-9.7％）。

欧美复工推动进出口好转。随着海外疫情边际缓解，欧美纷纷开始复工，数据均有边际改善。6月对欧盟（含英国，下同）、东盟、美国出口同比分别为13％（前值14％）、2％（前值-6％）、1％（前值-1％）。此外，2020年6月工作日为21天，较去年同期多2天，对进出口数据也有一定支撑。海外疫情主要冲击服务业，而海外服务业对中国出口的依赖度不到海外制造业的三分之一，使中国一般贸易韧性较强，受全球产业链影响较大的进料加工贸易则符合我们早先的判断，6月出口同比-11.1％（前值-6.5％）。防疫物资出口拉动作用降低，对总体出口的拉动作用从5月的5.2个百分点下降至6月的3.4个百分点。

未来出口是否继续好转有待观察。若疫情逐渐缓解，防疫物资出口将回落，而其他出口将维持弱复苏的态势。全球经济复苏之路难以一蹴而就，出口二次回落的可能性仍然不能排除。