东北证券：房地产销售超预期改善 开发投资韧性较强

开发投资同比持平，土地投资持续拉动。1-5月全国房地产住宅开发投资完成额为33765亿元，同比持平，降幅较上月收窄2.8个百分点，系年内首次同比转正。从前4月数据看，土地购置费累计同比4.1％，土地购置对整体房地产开发投资完成额起带动作用。5月新开工、竣工单月同比增速为2.52％、6.23％，均为年内首次转正，尤其单月竣工增速环比上月明显改善15.05个百分点，改善明显。我们维持此前判断，预计未来2-3年内地产竣工增速将持续改善。

土地市场5月有所降温，房企拿地集中一二线城市。单月数据来看，5月土地购置面积1601万方，同比增长0.85％，增速较上月收窄12.95个百分点，土地成交价款730亿元，同比增长7.32％，增速较上月收窄74.96个百分点。受益于较为宽松的融资环境和房企补库存需求，3月以来土地市场热度较高，5月有所降温，房企拿地热情或阶段性见顶，此外，从拿地结构来看，核心一二线城市是今年的拿地主阵地，占比提升明显。

销售快速修复超市场预期，单月增速恢复疫情前水平。单月数据来看，5月商品房销售面积14730万平米，同比增长9.66％，增速较上月改善11.8个百分点；商品房销售额14406亿元，同比增长14.04％，增速较上月改善19.03个百分点。以上销售指标均为年内首次同比转正，且增速水平已基本恢复至疫情前水平。考虑到年中房企集中供货期的到来，预计行业销售仍将持续改善，但需警惕北京地区疫情反复对销售造成的区域性影响。

预收、按揭款改善明显，单月到位资金增速转正。2020年1-5月，房地产开发企业到位资金62654亿元，同比减少6.1％，降幅环比收窄4.3个百分点，单月同比提升10.0％，环比上月改善10.6pct，系年内首次单月同比增速转正，且已基本恢复至疫情前水平。

个股方面推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科A、金地集团、保利地产、华夏幸福和招商蛇口；建议关注二线龙头房企：滨江集团、中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城；持续看好龙头物管公司：碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。

风险提示：北京地区疫情反复对华北区域销售造成不确定性影响。