蓝色光标高调炫绩，却暴露了外强中干的一面

近日，亚洲最大公关公司蓝色光标(300058.SZ)发布年报，开篇即高调宣称：“去年流传一个段子：讲2019年是过去10年最差的一年，但可能是未来10年最好的一年”，“不过对于蓝色光标来说，2019年却是蓝色光标上市十年来表现最好的年份之一”，“上市十年，蓝色光标交出了一份优异的答卷”，云云。

余音未消，5月14日，蓝色光标发布公告，收到深交所年报问询函。深交所对公司年报提出多方面问询：包括要求说明公司净利润的增幅明显高于营业收入、公司净利润大幅上升但经营活动现金流量净额大幅下降、公司分季度的收入和净利润变动不匹配等情况的原因及合理性等。

如此看来，蓝色光标高调宣称的“彪炳业绩”并不是那么令人信服，以致于遭遇“父母官”直接质询。

实际上，蓝色光标的年报暴露了外强中干的一面。

净利润大幅增长主要来自“偏门”？

挖贝网资料显示， 蓝色光标成立于1996年7月，总部位于北京，核心业务是为企业提供品牌管理服务，包括品牌传播、产品推广、危机管理等。2010年，蓝色光标在创业板上市。

深交所问询函指出，蓝色光标年报显示，公司2019年实现营业收入281.06亿元，较上年同期上升22%；归属于上市公司股东的净利润为7.1亿元，较上年同期上升83%。

相比之下，年报显示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.5357亿元，较上年同期上升39.18%。这表明，年度净利润同比增幅大幅高于营收增幅，实际上是因为蓝色光标在正常经营业务之外获得了高额利润，其数额据年报显示高达2.5687亿元，而2018年、2017年分别仅为6305.3317万元、5084.6264万元。

其中最大影响项目是“除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益”，该项目金额高达3.577亿元，占“归属于上市公司股东的净利润”的比例超过50%。而2018年、2017年该项目分别为-542.649万元、-2480.6358万元，连年拖净利润的后腿。

而“公允价值变动损益”项目的“金额”分项显示达3.14亿元，“形成原因说明”分项显示为对外投资公司本报告期公允价值变动上升所致，但“是否具有可持续性”分项则赫然显示“否”。

可见，2019年蓝色光标靠一系列金融性投资收益推高了净利润，不过这种不可持续的“偏门”横财与蓝色光标投资者认可的“优异的答卷”毕竟存在差距。

流动性危机“好了伤疤忘了疼”？

深交所问询函还指出，年报显示公司经营活动产生的现金流量净额为6.99亿元，较上年同期下降63%。

这也非常诡异，营收和净利润都大幅上涨，但现金流却大幅下降，是否意味着没有及时回款，所谓净利润还只是纸上财富？或者是因为正常经营业务之外的投资活动占用现金，虽然账面浮盈较高，但并没有变现为现金流？对此，年报没有给出答案，深交所可能因此发出疑问。

事实上，年报“应收账款”项目的2019年期末金额高达74.64亿元，占总资产比例高达39.18%，而2019年期初金额仅60.01亿元，占总资产比例为34.16%，可见报告期“应收账款”大增14.63亿元，占总资产比例提高5.02%，表明蓝色光标面临越来越大的流动性压力。

年报显示，2019年公司各季度营业收入分别为55.95亿元、61.52亿元、79.41亿元和84.18亿元。对应的净利润分别为2.21亿元、2.47亿元、1.6亿元和8245万元。各个季度经营活动产生的现金流量净额分别为1.07亿元、1.4亿元、1.11亿元和3.42亿元。

蓝色光标3、4季度营收环比增长，但净利润却环比大幅下降，而4季度现金流环比大幅增长两倍多，远超营收环比增幅，综合分析这些诡异数据，是否可能意味着公司4季度为了增加回款给积欠应收款项的客户打了折？

在年报“合并资产负债表”的“长期应收款”项目，2019年年末数为4000000.00元，而2018年年末数为7369651.04元，项目数据“刚好”大幅减至绝对整数的现象似乎给蓝色光标的催收回款方式提供了一个注脚。

2018年12月份，蓝色光标曾公告称，拟将2015年12月募集资金投资项目中的两个项目变更为“永久补充流动资金”项目，共计5.35亿元。此举触发了“蓝标转债”的附加回售条款，面临最高13.99亿元的回售。

与此同时，蓝色光标发行总额为4亿元的“16蓝标债”也在2019年1月21日到期。也就是说，蓝色光标在短期内最高面临近18亿元的回售，一时面临流动性危机。最终是在北京市朝阳区纾困基金在政府干预下快速进场，公司才渡过难关。

伤疤刚好不久，蓝色光标就在高调炫绩，反而暴露了外强中干的一面，难道是太健忘了吗？

（责任编辑： HN666）