食品饮料行业周观点报告:茅台19年业绩超预期,一季报子板块分化明显

行业核心观点:上周食品饮料板块表现亮眼,申万食品饮料指数上涨2.86%,跑赢上证综指3.92pct。随着我国疫情基本得到控制叠加消费券等政策刺激,餐饮等线下消费场景逐步恢复;但海外疫情拐点未现,以及境外输入风险让人们仍对疫情心存顾虑,预计恢复速度低于预期,叠加停工带来的消费能力的下降,餐饮链条“报复性消费”较难出现。一季报披露即将进入收官阶段,截至目前,各子板块Q1业绩已明显分化验证疫情影响逻辑,酒类Q1业绩受挫,必选及速冻、零食等表现较好,建议关注短期受益于疫情下“宅经济”,线上需求增长较快同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强的调味发酵品子板块;白酒板块中,相较于次高端酒、中端酒,高端酒预计受疫情影响最小,目前动销恢复较好,渠道库存较低,经销商资金压力较小,并且行业马太效应、高端酒扩容的大逻辑未变,疫情有望加速行业集中,我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。

投资要点:

本周行情回顾:上周上证综指下跌1.06%、申万食品饮料指数上涨2.86%,跑赢上证综指3.92pct,在申万28个一级行业中涨跌幅排第3。各子板块全线上涨。其他酒类(+8.53%)、黄酒(+6.37%)以及食品综合(+6.09%)涨幅居前。

白酒每周谈:上周白酒板块总体上涨,今世缘(+10.20%)、金徽酒(+6.90%)、古井贡酒(+6.88%)领涨白酒板块,贵州茅台上涨2.00%。截至2020年4月23日,贵州茅台北向资金持股10496.26万股,持股比例为8.35%,较上周增加0.01pct;贵州茅台上周累计净流入3.21亿元。上周茅台酒批价继续强势上涨,20年飞天茅台批价在2240-2270元左右,随着我国疫情边际改善,餐饮等线下消费场景也逐步恢复,终端动销逐步恢复,补货需求推动普飞批价进一步上涨,疫情压力测试基本通过。此外,流动性提高拉动投资有望刺激商务消费,拉动茅台酒需求。展望Q1业绩,贵州茅台一季度直营+非标放量,预计Q1收入增长两位数问题不大。上周,贵州茅台发布19年财务报告,报告期内公司实现总营收888.54亿元(+15.10%);实现营收854.30亿元(+16.01%)实现归母净利润412.06亿元(+17.05%),完成19年顺利收官。e_Summary]集团层面,致力打造的集品牌宣传、场景体验、销售服务、招商洽谈和产品展示的五位一体平台——茅台醇首个机场精品店在茅台机场正式开业;同时酱香酒公司总经理张旭表示,公司出台积极政策帮助市场。茅台酱香系列酒一季度销售较去年同期增长了10%。昨日,茅台与华为在深圳签署战略合作协议,进一步推动白酒行业数字化转型发展。Q1业绩层面,受疫情影响,多家白酒企业营收净利双降,随着终端消费逐渐恢复,预计Q2有望迎来业绩修复。行业层面,仁怀召开国台酒业上市工作专题会,明确目前国台酒业上市工作已经到冲刺阶段,仁怀名酒工业园区、茅台镇和相关部门要全力以赴支持、服务国台酒业上市。

其他子板块动态:多地公布一季度食品烟酒价格数据:其中一季度四川省粮油、食品、饮料、烟酒类零售额同比增长16%,白酒产量为91.8万千升,同比下降4.9%,啤酒产量为35.4万千升,同比下降39.1%;一季度贵州省酒、饮料和精制茶制造业增长5.8%,食品烟酒价格上涨15.6%;湖北省一季度饮料酒产量为26.7万千升,增速同比下降50.2%,一季度烟酒类零售额为44.35亿元,增速同比下降53.7%;广州市一季度食品烟酒价格环比下降3.0%,粮食价格环比微涨0.4%;而受到国内外新冠肺炎疫情影响,中酒协将联合京东、百度于6月举办线上酒博会。

2019年年度公司业绩及经营情况:克明面业:实现营收30.34亿元(+6.22%);实现归母净利润2.07亿元,(+11.17%)。

恒顺醋业:实现营收18.32亿元(+7.51%);实现归母净利润3.25亿元(+5.68%)。绝味食品:实现营收51.72亿元(18.41%);实现归母净利润8.01亿元,(+25.06%)。贵州茅台:实现总营收888.54元(+15.10%);实现归母净利润412.06亿元(+17.05%)。迎驾贡酒:实现营收37.77亿元(+8.26%);实现归母净利润9.30亿元(+19.49%)。舍得酒业:实现营收26.5亿元(+19.79%);实现归母净利润5.08亿元(+48.61%)。老白干酒:实现营收40.30亿元(+12.47%);实现归母净利润4.04亿元(+15.38%)。水井坊:实现营收35.39亿元(+25.53%);实现归母净利润8.26亿元(+42.60%)。惠泉啤酒:实现营收5.63亿元(+2.12%);实现归母净利润0.20亿元(+7.15%)。顺鑫农业:实现营收149亿元(+23.40%);实现归母净利润8.09亿元(+8.73%)。

好想你:实现营收59.61亿元(+20.44%);实现归母净利润1.93亿元(+48.66%)。

风险因素:1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.

原材料价格风险5.经济增速不及预期风险