玲珑轮胎：风生水起逐浪高，“6+6”战略显雄心

事件:①近日,玲珑轮胎发布公告,公司拟投资 48.94亿元在长春建设国内第五个生产基地,项目建成后,可达到年产 1200万条半钢子午线轮胎、200万条全钢子午线轮胎和 20万条全钢翻新轮胎的产能。②公司发布中长期发展战略规划(2020-2030年)纲要,公司将此前的“5+3”发展战略进一步升级成为“6+6”发展战略,即:国内六个生产基地,海外六个生产基地,目标到 2030年轮胎产销量突破 1.6亿条。 我们 看好玲珑轮胎本次在长春布局建设,认为长春厂区建设有望提升公司的市场占有率及品牌知名度,同时公司最新规划的“6+6”发展战略,进一步彰显了公司赶超世界轮胎巨头,打造一流民族轮胎品牌的长远雄心。 。

风生水起逐浪高 , 第五个 国内 生产基地 落定长春: :3月 28日,公司发布公告拟投资 48.94亿元(企业自筹 16.94亿元,占总投资的 34.61%;银行贷款 32.00亿元,占总投资的 65.39%。)在长春汽车经济技术开发区建设国内第五个生产基地,项目产品为半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎以及翻新轮胎。产 项目建成后,可达到年产 1200万条半钢胎、200万条全钢胎和 和 20; 万条全钢翻新轮胎产能; 预计增加入 销售收入 44.40亿 亿润 元、净利润 3.56亿 元。根据公司公告,长春项目将于 2020年 4月开始前期工作,2020年9月开工建设,2025年 8月竣工,总建设期为 5年。项目分三期建设,一期(2020.09-2023.08)产能为 120万条全钢胎;二期(2021.09-2024.08)产能为 40万条全钢胎+600万条半钢胎;三期(2023.09-2025.08)产能为40万条全钢胎+600万条半钢胎+20万条翻新胎。 我们看好公司 本次长春基地 建设布局 , 我们认 为本次建厂有以下 两 方面好处:

1) ) 打通东北市场, 提升市场占有率。根据国家统计局数据,2019年吉林省汽车产量 288.92万辆,占国内汽车总产量(2019年产量 2552.80万辆)的 11.3%。吉林省作为国内汽车生产大省,公司布局长春基地,不但优化了公司的制造产地分布,同时对公司打通东北市场,提高市场占有率具有重要意义。

2) ) 近水楼台, 携手一汽提升配套 和品牌 实力。早在 2018年 9月,公司便与一汽集团签署了产品技术合作框架协议。长春作为国内汽车的摇篮,公司本次布局长春基地有利于其与一汽集团深化合作,双方有望共同研发适应技术发展、适用于新车型的新型轮胎。远期来看,公司配套实力和品牌实力有望加速提升。

发布中长期发展战略规划(2020-2030年)纲要,“6+6: ”战略显雄心:随着玲珑轮胎业务的不断拓展、公司规模的不断扩大,公司先前的“5+3”发展战略已不能满足公司发展需求,为推动制造、销售、服务本地化,更好的贴近用户和市场,细分市场,提高占有率,公司发布中长期发展战略规划(2020-2030年)纲要,公司决定实施“6+6”发展战略,即:国内六个生产基地,海外六个生产基地, 目标 到到 到 2025年产销量突破 1.2亿 亿条,2030年 年 轮胎破 产销量突破 1.6亿条超 ,实现销售收入超 800亿元,产能规模进入世界前五,打造具备世界一流技术水平、世界一流管理水平、具备世界一流品牌影响力的技术型轮胎制造企业。同时,根据公司规划, 公司在 争取在 2030年实现轮胎国内销售和海外销售各 50% ,并不断提升 17寸 寸标 及以上大规格产品的市场份额,目标 17寸以上大寸口产品销量占比在2025年和 2030年分别到 达到 60%和 和 75%。 。当前,公司轮胎产品已销往欧、美、日等 180多个国家和地区,市场业务遍及欧洲、中东、美洲、亚太、非洲等全球各大区域。为全球六十多家知名汽车厂 100多个生产基地提供配套服务,成功配套红旗国宾车,成为奥迪、大众、MAN(曼恩)、福特、雷诺日产、通用等世界一流汽车厂的全球供应商。 回望过去,公司从最早的“3+3, ”战略一路走来, 公司 一次次超预期 地 完成了自己设定的发展目标 ; 站在今日时点,公司将规划进一步升级为“6+6”全球化战略布局,既 说明了公司蒸蒸日上的发展势头,同时也彰显了公司赶超世界轮胎巨头,打造一流民族轮胎品牌的长远雄心。

投资建议 :公司作为国内轮胎行业龙头企业之一,与国内同行相比,在配套市场具备优势,有望率先迎来收获期。我们看好公司在配套市场的长期布局,随着公司生产规模持续扩大,配套市场逐步发力,公司品牌力有望不断提升,进一步提升成长空间。预计 2019-2021年,公司实现营收 168.79亿、189.34亿、213.53亿,同比增长 10.3%、12.2%、12.8%;实现归母净利润 16.62亿、19.31亿、23.08亿,同比增长 40.7%、16.2%、19.5%,对应 PE 14.32X、12.33X、10.31X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料价格波动风险;汽车销量增长不及预期,配套市场开拓进展低于预期,疫情控制不及预期等。