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电子行业深度报告:日韩疫情影响供给有限,短期冲击不改行业上行趋势

2020-03-05 00:00:00 作者:刘舜逢,徐勇 来源:平安证券
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日韩疫情对面板供给有限,仍需持续关注疫情发展:根据产业链信息,目前韩面板企业中LG在龟尾市的面板厂产线员工暂无确诊新冠肺炎患者,但是工业园内银行职工(HanaBank)所在区域靠近P6产线,出于安全考虑,LG将该产线后段模组部分暂停3天(LG发言人表示产线在3月3日恢复,主要产品是小尺寸的LTPSLCD),判断对于小尺寸供给端的影响有限,大尺寸的部分暂时没有受到冲击。日本确诊患者中60%以上来自于“钻石公主”号邮轮的乘客和船员,疫情相对可控。一方面,面板生产属于半导体制程,从武汉疫情的经验来看,疫情对于面板生产环节影响不大。

另一方面,重点疫情龟尾生产基地主要包括LG的5条产线:1)4.5代线的E2(产能20K/月):LG将柔性OLED的生产基地主要放在E5/E6上,E2产线主要用来研发并可能关闭;2)6代线的E5(产能15K/月):产能规模较小,全球柔性OLED产能份额占比2%左右,考虑实际产能利用率,实际供给份额更低;3)AP3(以前的P6产线,现在主要生产LTPS手机面板):主要生产手机LTPS面板,此前苹果手机LCD面板的供应商,全球LTPS产能份额占比10%左右,LG对AP3产能规模还在不断缩减,且现阶段产线受到疫情影响的可能性不高;4)5代线的P5产线(产能80K/月)及6代线的P6E(产能50K/月):两条产线产能合计占全球大尺寸LCD市场份额1.5%以内,考虑到实际产能利用率不高实际影响更小。考虑到疫情的不确定性,未来对于面板厂供给的影响有待进一步跟踪。

日韩疫情仅是短期冲击,不改变半导体景气周期上行趋势。三星和海力士均表明存储产能未受到影响。我们分析三星的存储基地在华城和平泽,海力士的存储基地在利川和清州,随着韩国防控力度的加大,目前这四个地区疫情不算严重;且存储产线自动化程度高、洁净室环境苛刻,相比电子产业链其他环节,受疫情影响更小。考虑到疫情的不确定性,后续是否存在供应风险仍需继续跟踪。在不忽略短期风险的前提下,我们仍是看好5G趋势下半导体景气上行的大趋势。我们观察到在历经2019年不景气之后,随着IC设计厂商库存降到健康水平甚至以下,晶圆代工开启“建库存”行情;且存储涨价时间不断提前,2020年半导体行业景气上行趋势原本已定。

虽然疫情带来了短期冲击,干扰了行业景气周期上行;但我们认为随着疫情解除,行业有望迎来补偿式反弹,并回归到原本的上行周期中。

投资建议:韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点,大陆面板厂受益最直接。建议关注国内电视面板龙头企业京东方A和TCL科技(华星光电上市主体)。疫情不改半导体景气周期上行,且存储国产化有望加快。建议关注存储厂商兆易创新,IC设计公司韦尔股份、紫光国微,封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。

风险提示:1)疫情蔓延超出预期;2)电视出货量大幅下滑风险;3)面板厂商良率不及预期;4)DRAM、NANDFlash下游需求低于预期;5)贸易战升温的风险。





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