首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

联化科技:定制化生产龙头企业,有望扬帆起航

关注证券之星官方微博:

公司是CMO行业龙头,研发实力雄厚,客户基础好。公司是国内提供农药中间体和医药中间体的定制化生产企业,也生产部分农药、医药原料药和功能化学品。公司研发实力雄厚,截至2018年末,公司获得国内发明专利52项、实用新型专利29项,拥有欧洲发明专利3项、美国发明专利3项;另有33项发明专利正在申请中。农药和医药是集中度很高的行业,其中农药前6大公司占据行业约70%的份额,医药前20大公司占据行业约80%的份额。农药全球前5大公司均为公司的客户,联化科技已成为其全球重要的战略供应商。另外,联化科技与多家医药前20大公司建立了广泛长期的合作关系。

全球农药原药端进入新一轮整合,专利药仿制需求带来机会。全球农药企业自2017年开始,进入了新的一轮兼并整合浪潮:2017年8月,陶氏和杜邦农化业务合并;2018年6月,拜耳完成对孟山都的收购;2019年1月,UPL完成对爱丽思达的收购;2020年1月,中国化工和中化集团筹划战略性重组。对于国内中间体企业来说,大多数国内企业规模较小,承接更高订单的生产能力不足,企业跟随客户的技术配套研发能力较弱,未来,客户的并购整合将会对中间体企业的配套能力提出更高要求,对联化科技这样的龙头企业有利。另外,多款农药原药专利到期,市场需求大幅提升,对公司也带来机会。

CMO/CDMO行业仍在高速增长,公司医药中间体业务未来见好。据BusinessInsights统计,2017年,全球CMO/CDMO市场规模为628亿美元,预计将以13%的增速发展,2021年达到1025亿美元规模公司医药事业部产品储备丰富,产品收入逐年递增,目前商业化阶段产品数量从2016年3个增加到2018年7个,而台州联化、临海联化两个基地未来产能逐步建成投产,公司有望受益于产能提升。

盈利预测与评级。我们选取和公司一样进行CMO/CDMO业务的凯莱因、博腾股份为医药中间体业务可比公司,雅本化学为农药中间体业务可比公司。预计2019-2021年EPS分别为0.15元、0.43元、0.52元,三年归母净利润复合增速135%,根据可比公司估值水平,给予公司2020年44倍估值,对应目标价18.92元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:安全环保风险,管理风险,贸易政策风险,下游需求疲软风险,汇率波动风险,商誉减值风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示联化科技盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-