固收周报：本周股市持续强势，关注可转债投资机会

正股价格的上涨,因此应当重点关注A股市场。[Table_Mai]本周股市持续强势,关注可转债投资机会报告摘要本周可转债一级市场无可转债发行,总发行量0.00亿元,较上周减少26.87亿元;有2支可转债偿还,总偿还量0.06亿元,较上周减少1.36亿元;净融资额-0.06亿元,较上周减少25.51亿元。短期来看,受疫情影响,可转债发行量萎缩。本周共有14家公司可转债有新进展,其中4家公司通过了董事会预案,无公司通过股东大会和发审委;10家公司通过了证监会核准,为华安证券、春秋电子、凌钢股份、利群股份、华体科技、天铁股份、海大集团、立讯精密、盛屯矿业、龙净环保,行业属于证券Ⅱ、电子制造、钢铁Ⅱ、一般零售、光学光电子、橡胶、饲料Ⅱ、电子制造、稀有金属、专用设备。从股票指数走势来看,本周股票市场持续强势,指数走势上涨,上证综指、沪深300、创业板指、中小板指、债转股指数分别上涨4.21%、4.06%、7.61%、6.54%和7.30%;本周可转债指数稳健增长,上证转债、深证转债和中证转债指数本周上涨分别为1.95%、4.94%和2.74%。从申万行业指数的角度来看,本周各行业普遍上涨,涨幅最大的五个行业分别为电子、国防军工、通信、计算机、汽车,上涨幅度分别为13.40%、12.19%、11.11%、10.31%、9.25%;无行业下跌。可转债存续债券中,银行业存量可转债余额最多,高达1,485.44亿元,其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为电气设备、公用事业、化工和交通运输。从申万行业指数可知,本周电气设备和化工表现出色,公用事业、交通运输和银行表现尚可,总体来看可转债本周表现较好。从个券涨跌幅可以看出,可转债涨跌情况与级别相关性较差,本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点;与股指表现不同,跌幅较大的多属化工行业。从可转债正股涨跌幅排名可知,正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合,正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知,本周市场最活跃的前五支可转债分别为浦发转债、国轩转债、振德转债、长青转2、通威转债。股票价格已经超过转换平价的转债共计27只。截至2020年2月21日,可转债的纯债溢价率中位数为33.34%,转股溢价率的中位数为18.21%,可转债整体股性有所增强。本周可转债共转股9,467.94万股,其中长青转2本周转股数为2,916.94万股,占全部转股数的30.81%。从累计转股比例来看,截至2020年2月21日,安图转债(退市)和和而转债累计转股比例分别达99.53%和99.41%。

(1)本周各类股票指数与可转债指数持续强势。

(2)当前中国可转债盈利的核心逻辑是仍是标的正股价格的上涨,因此应当重点关注A股市场。

(3)中短期来看,A股进入震荡行情;尽管有再融资新规等政策托底,仍应优先选择估值处于洼地和基本面良好的标的以把握结构性回调的机会。

(4)中长期来看,重点应当回归到新经济运行和企业盈利方面。 风险提示:大盘大幅反弹已回到前期高点附近。获利盘和套牢盘抛压预期增强,短期股市波动不确定性加大。