汇顶科技：业绩略超预期，屏下指纹持续放量，iot空间广阔

屏下光学指纹渗透率持续提升,助推业绩增长。据我们参考国产手机官网新机型号统计,2019年新出手机款型中,光学屏下指纹渗透率较去年有了大幅提升。受益于该产品的放量,公司全年业绩略超预期。此外,公司为5G手机打造的超薄屏下光学指纹因为轻薄、省空间等优势有望成为今年的爆款,LCD屏下光学指纹也有望成为今年新趋势,据多家调研机构预测2020年5G手机出货量将达到1.5-2亿之间,且LCD屏幕在手机款型中仍占很大比重,因此今年两款新品指纹芯片将为公司打开更大盈利空间。

IoT成为未来新蓝海,TWS耳机创新不止。根据IDC数据显示,到2020年,全球物联网市场规模将会增长至3.04万亿美元,全球物联网设备将会达到300亿台。随着万物互联时代的到来,物联网将成为未来新的超级蓝海。公司打造IoT领域的“Sensor+MCU+Security+Connectivity”综合平台,在包括手机、平板和可穿戴产品在内的智能移动终端人机交互技术领域不断耕耘。2020年CES大会上,公司携手一加科技推出创新BluetoothLE音频解决方案,BluetoothLE音频技术不但具备超低功耗,还可实现无线多路同时连接,左右耳塞可被快速识别适配且实现音频同步等,为用户带来更好的音质享受。公司产品将受益于自身产品的更新及TWS耳机渗透率的提升。

维持“买入”评级。我们看好未来光学屏下指纹及未来IoT市场前景,调高2019-2021年净利润至23.77/30.59/35.52亿元,对应PE为61.02/47.40/40.82倍。维持“买入”评级。

风险提示:新产品研发推广不及预期、屏下指纹渗透率不及预期