中新赛克：全年业绩预告超预期，5G助推可视化需求稳步提升，持续看好业绩高歌猛进

事件:2月2日,中新赛克发布业绩预告,2019年全年归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元-3.3亿元,较上年同期增长30%-60%,业绩实现超预期增长。

产品协同效应显著,业绩稳健增长趋势持续保持:网络可视化前端产品的优势,逐步拓展后端大数据平台类产品,产品协同效应显著,拉动业绩持续稳定增长。首先,宽带网项目进展顺利,中国电信侧配套工程项目部分省份的实施和验收,拉动宽带互联网数据汇聚分管理产品销售收入实现较大幅度的增长;其次,移动网产品持续领先,目前已经形成可支持2G到5G的移动网产品平台;最后,网络内容安全产品和大数据运营产品新综合解决方案推进顺利,带动产品销售收入稳步提升。

行业龙头优势持续稳固,毛利持续稳中向好:高进入壁垒以及对类定制化服务是保障行业毛利率的重要因素,2019年第3季度销售毛利率为87.08%,较第二季度增加5.42pp,我们认为,中新赛克在国内较早从事网络可视化基础架构产品研发,经验底蕴丰富,同时不断加大产品研发,积极参与和探讨5G网络的宽带网产品标准规范,技术优势显著,行业龙头地位稳固。

网信安全市场景气度不断提升,网络可视化等核心标的将持续受益:随着中国市场虚拟化及云服务理念逐渐加深,市场盈利模式逐渐向安全服务转移,网络内容安全和信息安全将越来越受到国内外政府、社会、企业各层面的持续关注,预计2021年安全服务市场份额有望提高到19.8%。我们认为网络可视化作为网信安全的重要一环,市场规模保持快速增长。

盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年营业收入分别为10.63亿元、15.08亿元和21.04亿元,每股收益分别为2.63元、3.44元和4.22元,对应的PE分别为51/39/32X,维持“增持”评级。

风险提示:网络可视化市场需求不及预期风险;400G产品研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险。