中旗股份2019年三季度业绩预告点评：不惧短期波动，坚定看好公司长期价值

事件:公司发布公告称2019年三季度归母净利润2000万-2500万元,同比增长-61%--52%。短期业绩波动主要由于报告期内江苏省化工行业整治带来的短期影响。公司长期利润增长的核心驱动力是新产品的推出以及新产能的持续释放,具有很好的持续性及确定性。

技术研发创新打开新产品市场,为公司业绩不断注入活力。公司有较强的自主研发能力和较强的市场判断力。截至目前,公司获得约50件专利权证书,另有约40件发明专利申请被国家专利局受理。此外,公司储备大量新产品的生产技术,在手农药原药登记证数量位居行业前列。预计公司未来规划车间产能完全投产后,年盈利有望达5亿以上。

投入项目有序推进,新产能的释放带动企业利润加速增长。公司募投项目产能不断释放,目前已取得试生产备案并正在进行试生产的项目有:淮安年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目:达产后预计贡献利润3400万;南京年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目:达产后预计贡献利润2900万;南京年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500吨97%甲咪唑烟酸原药项目:达产后预计贡献利润4000万。

外界影响不改公司长期向好趋势。报告期内由于江苏省对化工行业的整治对公司正常生产节奏造成影响,实际产出量未达原定生产计划,单季业绩受到一定影响,但公司环保治理能力相对于竞争对手遥遥领先,产品结构科学合理,长远发展路径清晰,未来成长空间广阔。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年营收分别为13.83、19.79和23.54亿元,净利润分别为2.04、4.13和4.96亿元,EPS分别为1.55、3.13和3.76元,对应当前股价的PE值分别为17、8和7倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新建项目释放产能不及预期。