建筑建材行业周观点:政治局会议定调,2020年基建有望发力稳增长

上周市场回顾

12.02-12.06,本周沪深300指数上涨1.93%,建筑装饰指数上涨0.34%,跑输沪深300指数1.59百分点;建筑材料指数上涨1.42%,跑输沪深300指数0.51个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下:设计(0.84%)、房建(0.35%)、基建(-0.59%)、钢结构(0.89%)、园林(2.74%)、专业工程(1.11%)、装饰(0.13%)、国际工程(0.22%)。建筑材料板各个细分领域表现如下,其中:水泥(1.74%)、玻璃(4.45%)、管材(-0.74%)、耐材(0.78%)、其他建材(1.43%)。

建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股:东易日盛(23.89%)、花王股份(17.24%)、百利科技(11.85%);过去一周跌幅前3位个股:神州长城(-40.82%)、全筑股份(-7.26%)、宝鹰股份(-6.42%)。过去一周建材涨幅居前3位的个股:四川金顶(18.55%)、*ST百特(16.03%)、扬子新材(13.74%);过去一周跌幅前3位个股:蒙娜丽莎(-5.03%)、友邦吊顶(-3.74%)、伟星新材(-2.70%)。

行业重大新闻

1、中央政治局会议召开。会议明确指出“紧扣全面建成小康社会目标任务”、“确保全面建成小康社会”等。明年的宏观经济政策,将围绕实现这个目标来推进。

点评:从及近期基建政策的走向以及本次政治局会议走向来看,明年经济将以稳增长为主,由于今年基建投资不如人意,在多项政策支持下,明年基建投资增速可能好于今年。

2、国务院常务会通过《保障农民工工资支付条例(草案)》。

条例规定,未执行农民工工资专用账户、总承包单位代发工资、存储工资保证金等规定的,除处以罚款外,在改正前不得承包其他施工项目;拒不改正的,由住建部门降低资质等级;拒不改正且拖欠农民工工资的,取消其建筑施工资质。建设单位在资金没有保证的情况下开工建设,甚至要求施工单位垫资施工,不能及时拨付工程款是导致拖欠农民工工资案件高发的重要原因之一,也是施工单位以发生工程款纠纷为由拒绝结算农民工工资的情况时有发生的主要原因。点评:条例通过将进一步规范建设项目中的各种垫资和拖欠工资行为,我们认为如果能够按规定执行,对于工程企业来说将有两个影响,一是回款方面可能有所改善;二是利于行业向龙头企业集中。淡季临近,部分区域水泥价格继续上涨,华北、华东、西北地区PO42.5水泥平均价周涨幅分别为0.6、9.57、6.00元/吨,西南、东北、中南地区保持不变。

本周全国主要城市浮法玻璃现货均价1639元/吨,下跌9.61元/吨,目前均价较2018年同期高出70元/吨,纯碱价格为1647元/吨,环比下跌4元/吨;

今年以来房地产投资表现出较强韧性,原因还是我们之前分拆的主要在于房地产建安工程投资近几年并不是特别好,客观上有补库存需求,10月数据验证我们我们全年地产端需求好于18年的判断,水泥股今年量价齐升;

水泥量价齐升,业绩确定性强,目前估值处于历史底部,可重点关注龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥,其余建议关注天山股份等。

房地产投资向竣工端传导趋势明确,后周期品种有望迎来高光时刻,玻璃价格加速上行,目前价格已经高于去年同期水平,而纯碱价格依然维持在低位,玻璃企业已经在Q3迎来盈利改善,Q4盈利增速将继续上行,重点推荐业绩弹性好的旗滨集团。

消费建材亦是地产后周期受益品种,建议重点关注受益精装修房渗透率提升的B端渠道强势企业,重点推荐东方雨虹,以及整体市场占有率极高的石膏板龙头北新建材,其余建议关注部分细分龙头如蒙娜丽莎、帝欧家居、大亚圣象、惠达卫浴等。

建筑周观点--基建央企估值有修复空间、长期关注建筑工业化

房建链条来看,长期来看,依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向,随着精装修房渗透率提升,装配式建筑迎来快速发展,装配式内装有望兴起,亚厦股份在产品、材料、制造等方面均处于领先地位,且装饰也是房地产后周期品种,重点推荐,其余推荐受益房地产竣工高峰的低估值龙头中国建筑以及钢结构龙头鸿路钢构。

政策在基建方面动作频频,从专项债到各地梳理重大项目再到交通强国和资本金下调,从政治局会议对2020年定调来看,基建投资增速明年大概率继续小幅提升,我们认为目前基建股估值在历史底部,有较高安全边际,基建投资复苏,基本面增长确定,政策的持续加码将成为股价上涨催化剂。再次提示基建股的投资机会:重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝,弹性标的建议关注交通基建设计企业如苏交科、中设集团。

风险提示

环保政策变化;产品价格大幅下跌;

基建投资增速持续下滑;PPP推进不及预期;