业绩短期承压,特斯拉仍是主要增量
公司Q3归母净利润同比下滑45%,略低于此前市场预期,主要由于营收的下降以及成本上升,毛利率相比去年同期下降约1.8个百分点。公司业绩环比二季度增长31%,净利率相比二季度提高0.43个百分点,我们认为,随着行业逐步回暖,公司盈利能力将持续改善。
目前,公司已经进入国产特斯拉的供应链,单车价值量超过5千元,对公司每年收入的边际改善大约在7亿元以上,未来国产model3的放量将成为公司的确定性增量。
盈利预测和估值
我们预测2019,2020,2021年营业收入分别为57.80亿元、65.76亿元、76.45亿元,归母净利润为5.93亿元、7.76亿元、9.43亿元,EPS分别为0.56元、0.74元、0.89元,对应2019年、2020年和2021年的PE为19倍、15倍、12倍,综合考虑,维持“增持”评级。
风险提示
汽车销量增速不及预期、特斯拉销量不及预期、新产品投产进度不及预期。
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