教育行业跨市场周报(第10期):华立大学集团拟赴港上市

华南民办教育企业华立大学集团拟赴港上市。华南地区优质民办教育企业华立大学集团于2017年12月28日在港交所披露了IPO资料。公司主业为提供高等教育和职业教育相关课程,旗下3所学校都位于广东省:华立学院、华立职业学院和华立技师学院。公司的收入主要来自学生的学费和寄宿费,2017学年(20160901-20170831),华立学院、华立职业学院、华立技师学院的平均学费分别为17378、13971、9640元;在校生分别为14092、12822、11874人,总计38788名学生和1329名教师。公司2015-2017学年收入分别为4.70、5.01、5.39亿元,毛利率为50.5%、55.0%及58.4%。2017财年净利润达2.3亿元,净利率为42.67%,盈利能力较强。此次IPO募集的资金将主要用于维护、改善、升级学校设施及新建大楼等。

新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。(1)概览:目前新三板教育板块共有241家公司,创新层和基础层各有29家和201家,做市转让板块和协议转让板块各有31家和199家,待挂牌11家。(2)挂牌:上周(2018年1月1日-2018年1月5日)新增1家挂牌教育公司:博志成。(3)交易:做市板块有4只股票上涨,涨幅最高为国学时代(+2%),成交额最高为世纪明德(1397万元)。协议转让板块有9家公司上涨,其中涨幅最高为芝兰玉树(+61%),成交额最高为教师网(3000万元)。创新层板有5只股票上涨,基础层板块有8只股票上涨。(4)定增:无公司发布定增预案,无公司完成定增。

A股、美股和港股教育公司交易回顾。(1)A股:18家重点公司中8家公司上涨,涨幅前三分别为盛通股份、世纪鼎利、全通教育,涨幅分别为+5%、+2%、+2%。跌幅前三名为创业黑马、科斯伍德、文化长城,跌幅分别为-4%、-4%、-4%。(2)美股:美股中概股教育行业10家公司股价全部上涨,涨幅前三分别为ATA公司(+17%)、博实乐(+12%)、四季教育(+11%)。(3)港股:港股中概股教育行业11家公司中有8家公司股价上涨,涨幅前三分别为新高教集团(+17%)、民生教育(+9%)、枫叶教育(+8%)。(4)一级市场:上周(2018年1月1日-2018年1月5日),10家一级市场教育公司获得融资。

估值分析:A股和三板部分企业估值已经接近底部。截至2018年1月5日,A股重点公司2017/2018年PE为42X/32X、新三板重点公司2017/2018年PE为26X/20X、美股重点公司FY2017/FY2018年PE为65X/45X。我们认为A股和新三板部分教育公司的估值已经触底,具备较高的安全边际。

重要公告:科大讯飞(002230.SZ):子公司安徽讯飞云创科技有限公司参与投资宁波梅山保税港区阿尔法天成股权投资合伙企业,并以自有资金认缴基金份额1000 万元人民币。

投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司(1)A股教育:文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份;(2)三板教育:朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育;(3)美股:好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育;(4)港股:枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧。