世嘉科技：三季度业绩持续向上，“加码研发+前瞻性布局”，蓄力5G发展新动能

事件: 世嘉科技三季度业绩披露, 2019年前 3季度实现营业收入 14.31亿元,同比增速为 60.13%,实现归母净利润 0.98亿元,同比增长282.56%, 实现每股收益 0.59元。

三季度业绩超预期,毛利率整体稳步向好,单季度略有下滑: 5G 移动通信设备产品快速增长助推业绩超预期,第 3季度实现营业收入 5.22亿元,同比增长 49.59%;实现归母净利润 0.38亿元,同比增长 207.89%。

及公司对海外市场的拓展,使得公司移动通信设备相关产品销售增长。

2019年前 3季度销售毛利率为 19.69%,销售净利率为 7.78%,其中 2019年第 3季度销售毛利率为 18.81%,较第二季度减少 3.86pp。销售净利率为 8.19%,较第二季度减少 1.30pp。

销售规模扩大,费用支出增加: 费用支出前 3季度发生费用 1.35亿元,其中财务费用 0.02亿元,管理费用(含研发费用) 1.02亿元,销售费用 0.31亿元,费用总额超过 2018年费用总支出, 其中第 3季度发生销售费用 0.11亿元,同比上升 59.77%。

加大通信研发支出,前瞻性产能布局已经开启:世嘉科技不断加大通信行业研发投入,加强核心技术领先优势, 前 3季度发展研发支出 0.57亿元,同比增长 78.13%。 同时为提前规划陶瓷波导滤波器产能,拟向江苏省苏州市浒墅关经济技术开发区购买土地使用权用于建设“世嘉科技新建 5G 陶瓷波导滤波器项目”加深产品及客户布局,蓄力 5G 发展动能: 移动通信设备业务作为核心业务,应该紧抓国家 5G 建设的黄金期,一方面积极深化产品布局,加大新产品研发力度,使客户对公司产品的认同度进一步提升;另一方面在服务好现有客户的基础上,积极开拓新客户、新市场,为公司的持续发展储备新动能。

盈利预测与投资评级: 受益于滤波器和天线集成一体化的领先研发制造能力,我们认为公司营收将持续受益。预计 2019年-2021年的 EPS 分别为 0.87元、 1.48元、 1.90元,对应 PE 为 42/25/19X, 维持“买入”评级。

风险提示: 5G 推进不及预期;单一大客户流失;通信领域竞争加剧;

市场份额丢失和价格下降的风险。