传媒行业事件点评报告:IPTV迎政策护航全国一网预期渐浓

“76号文”的发布凸显IPTV阵地重要性2019年是建国七十周年,文化传媒板块需自上而下来看,作为内容舆论传播的出口,IPTV成为规范化监管的重要领域。76号文对IPTV建设发展具有较大推动作用,细化了IPTV集成播控平台与传输系统对接的具体要求,进一步厘清了广电侧和电信侧的分工,有利于广电机构与电信企业通力合作、共同建设IPTV。文件也指出,第一阶段,规范对接的集成播控平台实现对本地区任何一个电信企业传输系统中不少于10万户或10%的现网用户进行管理。本阶段工作原则上应于2019年9月30日前完成;第二阶段,在第一阶段的基础上,6个月内实现本地区所有IPTV现网用户割接至规范对接的集成播控平台。鼓励具备条件的地区一次性完成上述两个阶段的规范对接工作。我们认为,IPTV领域的规范文件的出台利于带来IPTV的潜在增量用户,在该行业深耕且已规范发展的企业有望受益。

新媒股份、芒果超媒等企业或将受益据勾正数据显示预计2020年IPTV市场规模有望达到224亿元,其中,新媒股份在2019年上半年IPTV营收达到3.56亿元(同比增加57.37%),与省内宽带运营商合作的广东IPTV业务(品牌名称“粤TV”)自2013年商业化运营以来,截至2019年上半年新媒股份的基础包订阅用户数达到1684.81万户,同比增加33.81%。新媒股份与爱上传媒、广东移动的IPTV合作协议已顺利完成续签,于2019年4月在广东IPTV恢复上线央视3、5、6、8频道,预计助推未来2-3年公司的IPTV用户数仍具提升空间。同时,芒果超媒也拥有IPTV全国内容服务牌照和省级播控平台牌照,也将分享政策红利。

8月19日广电总局印发的《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》该意见指出到2025年,广电5G网络和智慧广电建设取得重要成果,加快实现全国“一张网”,与广电5G网络建设一体化推进。建立全国有线电视网络统一运营体系,加快互联互通平台建设。近期广电系企业2019年中报陆续披露,业绩差强人意,我们认为伴随2019年6月6日中国广电取得5G牌照后,其后续的发展值得期待。

行业评级及投资策略维持推荐评级。政策层面对IPTV业务规范管理,具备优质内容以及持有IPTV牌照的企业更具备先发优势,同时,新媒股份、芒果超媒在依托IPTV政策优势的同时,也在积极高效的发挥其内容优势,提升用户粘性。推动广播电视和网络视听产业高质量发展下,广电系标的可关注其后续的围绕智慧广电等方面的商业布局可期。

风险提示:版权采购摊销费用对发行人经营业绩造成影响的风险;经营规模扩大导致的管理风险;募投项目受政策变化冲击的风险;大额版权采购导致的资产流动性;短期偿债能力下降风险;产业政策变化的风险;IPTV业务用户单价变化的风险;互联网电视业务市场拓展不及预期的风险;宏观经济波动的风险。