北京银行:拨备前利润高增速,息差走阔

事件:2019年8月27日晚,北京银行发布了2019年中报,2019H1实现营业收入327.42亿元,同比增长19.64%,归母净利润128.69亿元,同比增长8.56%,拨备前利润261.67亿元,同比增长24.4%。资产总额2.67万亿元,贷款总额1.36万亿元,吸收存款1.52万亿元,净息差1.95%,不良贷款率1.45%。

点评:

拨备前利润高增速,盈利能力提升。净利润增长的主要原因是生息资产规模的增长、投资收益的增加以及净息差的提升,拖累净利润增速的主要原因是大量计提拨备。

资产负债结构优化,息差走阔。资产负债结构中,存贷款占比均有所提升,结构优化,溢价能力增强,助力息差走阔。

贷款向零售倾斜,转型取得成效。2019H1零售贷款4012.86亿元,占比29.54%,比2018年提升了0.73%,同比增速10.39%,比总贷款增速要高,贷款资源向零售倾斜,零售信贷不良率0.36%,保持很低的水平,未来零售转型存在很大的发展空间。

逾期结构变化,资产质量平稳可控,2019H1不良贷款率1.45%,不良生成率为1.48%,逾期贷款占不良贷款的比重为135.27%,比去年底微升。2019H1拨备覆盖率是212.53%,比2018年底下降了4.98%。资产质量略有波动,整体平稳可控。

成本收入比保持低位,处于上市银行前列。2019H1,公司成本收入比18.34%,公司加强对科技、创新投入同时,保持良好的成本控制能力,保持上市银行前列。

投资建议:北京银行整体业绩符合预期,预测2019-2021年EPS是1.03/1.12/1.20元,2019-2021年PB为0.50X/0.44X/0.39X,2019-2021年PE为5.06X、4.67X、4.34X,给与“买入”评级。

风险提示:宏观经济下行。