数据港2019半年度报告点评：业绩基本符合预期，受益流量爆发成长可期

事件:公司发布2019半年度业绩报告,上半年实现营业收入3.88亿元,同比增长20.27%;实现归母净利润0.69亿元,同比增长5.31%;实现扣非后归母净利润为0.64亿元,同比下降2.29%,业绩基本符合市场预期。

点评:

项目陆续交付,推动营收快增。公司上半年持续推进深圳宝龙创益项目的二期建设工作,截止报告期已累计投入4.30亿元,占项目总投资额的83.60%,今年下半年有望达产。其中,宝龙一、二期项目分别于2018年9月、2019年5月陆续交付,预计合同期内将为公司带来约为15.58亿元的服务费收入。另外,萧山大数据运营平台于2018年底建设完成并投入使用,预计合同期内服务费总金额约为8.23亿元。在宝龙、萧山项目的陆续投入运营之下,公司上半年营收增幅较大。

成本抬升,利润端承压。公司上半年营收同比增长20.27%,归母净利润同比增长5.31%,利润端增速明显低于营收端。我们认为主要有两个原因:(1)由于宝龙项目及萧山项目陆续交付,相应的电费及运营管理费等支出有所增加,导致上半年营业成本同比上升17.48%。(2)期间费用有所扩大,2019H1期间费用率达到17.58%,同比提升近6个百分点。具体来看,公司上半年因贷款规模扩大,利息支出有所增加,导致2019H1财务费用率同比上升了4.36个百分点至6.90%;销售费用率、管理费用率则分别同比提升了0.59和0.94个百分点。

乘流量爆发东风,IDC在手未来可期。随着国内云计算发展进入快速发展期,叠加5G商用提速拉动的消费电子、物联网、AI等领域的发展,数据流量将集中迎来爆发期。流量的爆发有望带动新一轮数据中心的建设及扩容,据信通院研究,我国2017年IDC市场规模超过650亿元,近5年CGAR高达26.58%。在市场旺盛的需求之下,公司手握多个数据中心项目,目前已有15个IDC投入运营,共部署了10467个机柜,合计106992台服务器。同时,HB33、JN13、GH13、ZH13、NW13及北京房山项目的建设正有序推进,预计项目落成投产后将给公司带来充足的机柜。未来在需求刺激之下,公司业绩增长潜力巨大。

投资建议:维持推荐评级。国内数据流量有望在云计算、5G等技术的推动下集中迎来爆发期,对数据中心的需求有增无减。公司作为IDC建设与运维的领军企业,目前手握15个落成项目,同时另有6个项目持续推进,机柜数量充足,有望持续受益行业需求扩大所带来的业绩的提升。因此维持推荐评级。预计公司2019-2020每股收益为0.82元和1.09元,对应PE为44.79倍和33.49倍。

风险提示:项目推进不及预期,行业竞争加剧等。