基于基金季度持仓数据分析：基金经理资产配置能力研究

分析基金经理资产配置能力具有研究价值。2019年一季度权益市场、可转债市场大幅上涨,虽然债券仍处于牛市,在这种行情下若债券基金经理具有较强资产配置能力,在基金合同投资限制内适当配置权益或转债,将获得高额收益。研究债券基金经理资产配置能力具有较大实际意义。

2015 Q4至2019Q1各类资产趋势各异。基于债券基金经理的平均任职年限为3.5年,将2015Q3至2019Q1作为本文的研究区间。在这期间,债券与股票、可转债市场趋势整体相逆,股票和可转债在15年7月至16年2月、19年1月至3月趋势基本一致,其他阶段不完全相关。

利用债券基金持仓数据,通过构建胜率、贡献率两大类指标,从6个方面衡量债券基金经理的资产配置能力:(1)权益配置胜率:基金经理是否在各季度与权益市场涨跌同方向调整权益仓位;(2)权益配置贡献率:是否在权益市场涨/跌幅较大的季度以相比其他基金较大的幅度进行加/减仓;(3)可转债配置胜率:是否在各季度与可转债市场涨跌同方向调整可转债仓位;(4)可转债配置贡献率:是否在可转债市场涨/跌幅较大的季度以相比其他基金较大的幅度进行加/减仓;(5)择优配置胜率:是否在权益和可转债两者间中选择市场增/跌幅较大的进行更大幅度的加/减仓;(6)择优配置贡献率:是否在权益和可转债市场涨/跌幅之间差值绝对值较大的季度以相比其他基金较大的幅度进行加/减仓。

风险提示:本报告根据历史公开数据分析,不代表基金未来业绩。华宝证券有限责任公司