化工行业:维持推荐有业绩安全垫的龙头,一体化仍是全年配置首选,安全监管有望复制环保监管提估值

上周我们发布先达股份深度,看好研发能力驱动下的除草剂专家崛起,推荐逻辑:未来三年复合增速 27%,年底看 50%空间。

(1)响水事故跟国内持续的安环监管,会进一步推动海外跨国巨头订单的集中化,先达是本次事件的直接受益者(异噁草松、烯草酮响水均有对手退出),所处园区规范,安全垫高,凭此快速扩张无忧;

(2)公司管理层是中国农药研发摇篮的沈化院出身,具备研发硬实力,稳扎稳打,过去几年鲜有新产品投放,至 2018年中首次大规模扩张,达产预期营收 18年翻番, 19年 Q3新产能投放,其中包括创制品种喹草酮;

(3)新产能指引投资回报期是 3年,意味着公司或对未来产品把控能力极强,或新产能综合成本优势极突出,业绩超预期的可能性较大。

(4)短期烯草酮市场价格上涨,预判不久异噁草松等也会上涨。未来三年复合增速 27%,至年底向上看 50%空间。

行业方面,短期化工安全监管受益概念冲高回落,我们认为接下来主要关注两点:一是关注相关政策落地及推进,二是关注相关产品涨价兑现。安全监管有复制过去两年环保监管带来的提估值机会,首选龙头,首推农药。

政策方面, 4月 18日,央视《新闻联播》提及,国务院安委会已经启动对省级政府安全生产和消防工作的考核。国务院安委会共组成 16个考核巡查组,从 4月中下旬到 5月中旬,将对 31个省级政府和新疆生产建设兵团开展全覆盖考核巡查,围绕各地责任落实、基础建设、安全预防等重点工作, 4月 15-17日,国务院安全生产委员会 9个考核巡查组分别进驻新疆、陕西、重庆等省区市。

2019年整体策略:自下而上挖掘逆周期以量驱动的品种,并建议重拾低估值绩优白马的底部机会。主线:子行业重点推荐农药,方向上建议关注

(1)弱周期、以量驱动的类逆周期品种;

(2)低估值绩优白马。