新能源与汽车行业周报:铜铝供给收缩,板块有望持续受益

基本金属:铝干扰率上行,铜供给收缩逻辑不变。本周铜下降1.07%至4.87万元/吨,铝上升0.92%至1.42万元/吨。据百川资讯,中铝集团受矿石等因素影响的氧化铝产能仍未恢复,山东地区也出现了大型的检修,广西信发也因矿石因素进行减产,铝干扰率上行;铜方面,国内铜需求未能如市场预期改善,铜价有所下挫。但铜需求未能如市场预期的主要原因在于3月下游订单透支较多,导致原本4月的订单提前到了3月,目前的状态并非真实的需求状态。同时,我们认为铜板块向好的核心逻辑在于供给端的明显收缩。短期,冶炼厂的检修导致产量减少将会在5月往后有所体现;中期,海外矿山干扰因素仍未消除,且部分大型矿企已明确今年产量将有所下降;长期,旧矿山不断深挖叠加新投产矿山品位不及原有矿山造成铜矿品位整体重心下移,铜供给将进一步收缩。而原料供应方面,本周现货TC报65-69美元,均价较上周再度下滑1.5美元,验证了供给端收缩的核心逻辑。我们继续铜铝板块,维持买入评级,推荐标的:紫金矿业、江西铜业等。

钴:国际钴价呈现慢牛态势,国内短期下游需求仍有改善空间。本周MB标准级钴报价16.35(+0.75)-17.05(+0.3)美元/磅,合金级钴报价17(+0.15)-17.8(+0.15)美元/磅。据上海有色网报价,本周国内硫酸钴价格下降0.9%至5.25万/吨,四氧化三钴价格维持20万/吨,电解钴价格维持27.35万/吨。国际钴市场价格小幅上行,呈现慢牛态势。国内钴盐供应端开工率维持在8成左右,相应产品价格逐渐趋于平稳,库存水平相较一个月前有一定的提升。从下游来看,电池行业进入旺季,叠加电动车在过渡期抢装阶段,需求仍有改善空间。维持板块买入评级,相关标的:寒锐钴业、洛阳钼业。

稀土:镨钕价格暂时企稳。本周稀土价格分化,据亚洲金属网报价,氧化镝价格维持147.5万元/吨,氧化铽价格下降0.3%至313.5万元/吨,氧化镨钕价格维持在26.25万元/吨。据百川资讯报道,镨钕市场部分厂家有意于五一节前备货,并对后市价格反弹抱有一定的乐观态度。但行业整体依旧供大于求,我们认为镨钕价格仍有下行可能;镝铽产品价格暂时弱平稳,但随着5月全面关停缅甸进口矿时间窗口的临近,预计价格仍将受刺激上行。维持板块买入评级,相关标的:广晟有色。

锂:部分厂家检修及磷酸铁锂/锰酸锂开工率上升支撑短期价格。据亚洲金属网,本周电池级碳酸锂单价上涨0.66%至7.65万元/吨,工业级碳酸锂单价上涨0.78%至6.5万元/吨,氢氧化锂价格维持9.4万元/吨。供给端,国内部分厂家检修仍在继续,五矿盐湖产量和赣锋碳酸锂冶炼产能逐渐爬坡,供给相对平稳;而需求端,磷酸铁锂及锰酸锂开工率提升对碳酸锂价格有一定的支撑。中长期来讲,行业整体仍然供给过剩严重,且锂矿山利润仍足够丰厚,我们维持价格至2020年见底的观点。维持板块中性评级。

风险提示

供给超预期风险;下游需求不及预期风险;政策及库存等因素变化的风险。