食品饮料行业周报:18年奶牛存栏预计仍下降,原奶供不应求或驱动竞争放缓

18年奶牛存栏预计仍下降,原奶供不应求或驱动液奶竞争放缓。1月7日-1月11日,食品饮料行业(+3.7%)跑赢沪深300指数(+1.9%)。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为大市值(+5.9%),低估值(+4.9%),白酒(+4.6%),小市值(+4.4%),和乳制品(+4%)。根据《农民日报》报道,18年中国牛奶产量同比+2.6%,奶牛单产同比+9%,以此推算18年成年奶牛存栏同比减少5.9%,结合近期原奶产业链调研,我们认为18年奶牛总存栏大概率也出现较大的幅度的下降,考虑奶牛成长需要2年时间,19年生鲜乳产量仍难有明显增长。三季度国内最大原奶采购商伊利原奶采购价同比+5%,四季度在北方天气快速降温背景下,原奶采购价较上年同期仍延续涨势,或说明原奶已确认进入供不应求阶段,19年液奶行业低端产品促销或有明显减少,有望推动全行业竞争趋缓,龙头利润弹性或释放。

最新投资组合:伊利股份(30.6%)、贵州茅台(13.8%)、洋河股份(9.7%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效,领先优势日益明显,且费用仅是阶段性高投放,19年在原奶上涨驱动竞争放缓下,利润有望超市场预期,往长远看,格局转换是大概率事件,很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确,茅台周期性也客观存在,但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行,穿越周期底气非常足,量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好,市场份额已领先,随着新江苏战略继续推进,有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。

本周热点新闻点评:1)水井坊1月7日在成都举办了新品发布会,推出旗下两款新品晶猪贺岁和典藏大师版金狮装;晶猪贺岁是首款生肖酒,限量发售6000瓶,定价2399元,金狮装限量发售9999瓶,定价1088元/瓶;这或是水井坊加码高端白酒市场的举动;2)泸州老窖成为下一个控货提价的白酒企业,本周提价国窖1573经典装,52度国窖经典装配额扣减20%,零售价大幅提升至1099元/瓶,另外公司也在上周停止对重庆区域国窖1573经典装的供应;本次变革或能为公司重回行业前三和抢占1000元价格带等目标注入动力;3)国家于1月8日起开始整治“保健”市场乱象的百日行动,将由包括市场总局、工信部、公安部等在内的13个部门联合开展,首次提出对“违规直销”的打击,或将对保健食品直销企业如安利、无限极等造成不小的冲击。

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。