机械设备行业研究:铁总年度会议持续加大投资,持续看好新能源设备

【光伏电池设备】光伏行业迎拐点,电池技术更迭利好设备商

光伏行业景气度迎拐点,后续政策转向积极,预计平价上网进程加速。电池片环节的光电转换效率成为降成本的关键,PERC是未来2-3年的主流路线,预计电池扩产高峰会延续到2019-2020年。短期内电池片设备空间主要看PERC的持续扩产,长期电池片设备空间看技术路线更新迭代。

设备空间广阔。PERC产线单GW设备投资额约3.5-4亿元,丝网印刷、制膜(包括PECVD和ALD)、扩散环节设备投资占比分别达27%、24%、18%。预计2018-2020年电池片环节主要设备的市场空间超230亿。建议重点关注【迈为股份】、【捷佳伟创】、【先导智能】、【晶盛机电】。

迈为股份:丝网印刷龙头,业绩处于快速增长期,市占率达80%以上。产品性能已优于国际龙头Baccini,且同档产品价格低10-20%;毛利率维持40%以上,净利率维持25%左右。2018H1在手订单22亿,保障2019业绩高增长。

捷佳伟创:产品涵盖除丝网印刷外的主要电池设备,包括PECVD设备(市占率50%-60%)、扩散炉(市占率50%)、制绒设备(市占率70%-80%)、刻蚀设备(市占率30%)、清洗设备(市占率70%-80%)、自动化设备(市占率20%)等,合计价值量占整体产线投资额60%以上。2018H1在手订单39亿,预计在2019年集中确认。

【轨交】铁总2018年会召开,投资持续加大1、2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元,圆满完成各项目标任务。1月2日铁总召开年度工作会议,对2018年铁路工作进行总结。全国铁路固定资产投资完成8028亿元,其中国家铁路完成7603亿元,新开工26个项目,新增投资规模3382亿元,投产新线4683公里,其中高铁4100公里。全国铁路完成旅客发送量33.7亿人,同比+9.4%;动车组20.05亿人、同比+16.8%。

2:2019年投资力度将持续加大。会议要求2019年国家铁路完成旅客发送量35.35亿人次,同比+6.6%,货物发送量33.68亿吨,同比+5.6%;确保投产新线6800公里,同比+45.2%,其中高铁3200公里。投资力度持续加大。

3:【中国中车】各条线有望充分受益。高铁方面,基于项目建设周期的测算,我们认为高铁的景气度会穿越十三五;中低速复兴号方面,则有望挖掘2000亿元的存量市场,预计将替代25T传统绿皮车成为未来中低速主力;货运方面,公转铁的快速推进预计将带来货车持续高景气;而城市轨道交通则在受2018年地方政府债务影响,有所放缓后,2019年有望实现20%+的地铁增速。此外,铁总正式更名为“中国国家铁路集团公司”,这标志着铁总将实现从传统运输生产型企业向现代运输经营型企业转型发展。

风险提示:经济增速不及预期;油价大幅波动风险;行业竞争环境恶化。