中华企业(沪股通):2017中报业绩预盈,重组稳步推进,未来前景看好

公司发布2017年中报预告,实现归母净利润3.8亿元扭亏为盈

8月2日公司发布2017年中报预告,实现归母净利润3.8亿元左右,对应EPS 0.2元左右;上年同期归母净利润为-0.62亿元,EPS为-0.033元。

2017H1业绩大幅改善主要来自存货跌价准备转回及财务费用降低

因杭州艮山府和古北香堤艺墅项目的销售价格及预期上升,存货跌价准备转回3亿元左右;同时财务费用较上年同期减少0.9亿元左右。6月公司主体评级由AA-上调至AA,债券评级维持AA+;有利于后续拓展融资渠道、降低融资成本,进一步减少财务费用支出。

重大资产重组方案调整并增加业绩承诺,上海市国资委批复同意

重大资产重组方案调整并获上海市国资委批复同意及股东大会通过。如重组在2017年实施完毕,地产集团承诺中星集团2017-2019年扣非归母净利润合计不低于53.6亿元。标的资产注入后公司将成为全产业链地产集团核心开发平台,资产规模与盈利能力大幅提升,并有望获得更多资源支持和倾斜;同时华润系与平安系加盟,公司有望提升管理能力和执行效率、创新融资模式以及拓展养老地产等业务合作机会。经保守测算公司重组后NAV值约为542亿元,重组后每股NAV值约为10.67元。

调整12个月目标价9元,维持买入评级

我们预测2017/2018/2019年营收分别为149亿元/178亿元/213亿元(仅考虑重组前项目),归母净利润分别为9.25亿元/13.19亿元/16.55亿元,EPS分别为0.50元/0.71元/0.89元。综合考虑给予相对估值2017年PE18倍,调整12个月目标价9元,维持买入评级。

风险提示

公司重组进展不及预期或出现重大调整;重组后经营能力及管理能力提升不及预期;房地产调控时间过长导致销售持续不及预期。