金地集团2012年年报点评:产品结构更趋合,业绩稳定增长

营收增长超3成净利增长12.2%。公司12年实现营业收入328.63亿,同比增37.4%;归属于上市公司股东净利润33.85亿元,同比增12.2%。基本每股收益0.76元,业绩符合预期。公司内拟每10股派发现金股利0.8元(含税)。

住宅销售稳步增长。12年住宅销售287.4万平米,上升28.5%,销售金额341.5亿,增长10.4%。结转收入328.6亿,上升超过3成。平均开盘周期由15个月缩短至12个月以内。

负债结构合理积极扩宽融资渠道。期末资产负债率69.76%,负债水平合理;扣除预收账款后资产负债率为45.87%,与行业平均水平持平。公司手持货币资金206亿,短期资金充裕。其中公司12年调整改善了债务结构,增加长期负债比重,有效降低财务成本,并拓展了海外发债融资渠道。期内成功收购了香港上市公司星狮地产(随后更名为金地商置),未来金地商置将专注于商业地产,培育城市综合体开发与运营管理的核心业务模式。

拿地积极存货结构得以改善。土地拓展以收购、合作、旧改等多种方式加大土地储备的投入,改善了公司的存货结构、奠定了未来几年增长的基础。布局上将进一步集中于一二线城市,并加大首置、首改的刚需产品开发力度,存货及产品结构将不断改善。

总结与投资建议。公司积极加大一二线核心区的布局,同时着力开发普通商品房,产品结构更趋合理。13年公司加大开工量,预计可推货值将达700亿,完成销售超400亿概率较大。同时公司在自身组织、营运、管理、产品研发上积极推进,看好公司未来的发展。预测13-14年EPS分别为0.84元和1.00元,对应当前股价PE分别为8倍和7倍,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。政策调控力度加大房地产销售低于预期