支撑评级的要点n结算均价上升,毛利率和净利率均同比增长。
2011年全年实现房地产签约销售金额732.42亿元,同比增长10.69%。
公司预售情况良好,加上1季度预售的146亿元,目前已经锁定2012年的全部预测收入以及2013年预测收入的34%。
财务状况得到改善,2011年公司净负债率回落至120.23%。其中短期偿债压力有限。公司拥有强劲的融资能力,资金成本较低。
坚持等量拓展原则进一步完善区域布局。成功针对刚需在一二线城市走快周转路线,近期及未来将受益于刚需复苏。
评级面临的主要风险
行业政策持续偏紧。
负债率偏高导致的资金风险。
估值
随着行业调控进一步深入,以价换量是大势所趋,净利率增长乏力,我们将2012年盈利预测由1.413元小幅下调至1.407元。同时由于行业估值水平上升,我们将目标价由12.64元小幅上调至13.74元,相当于9.8倍2012年市盈率和2012年NAV20%的折让,目前估值具备一定安全边际,我们维持买入评级。
首页
微信公众号
证券之星APP
