金地集团年报点评:2013年货源好,开工高

2012年业绩符合预期。报告期内,公司实现营业收入328.63亿元,其中房地产业务结转收入318.72亿元,同比增长37.30%。房地产业务的毛利率为32.04%,比上年减少7.27个百分点。归属于上市公司股东的净利润33.85亿元,同比增长12.2%。每股收益0.76元。

2012年全年销售面积287.4万平方米,同比增长28.5%,销售金额341.5亿元,同比增长10.4%。

2013年货源好,新开工计划倍增。2013年计划新开工面积572.3万平方米,较2012年完成数增长100%;计划竣工面积273.3万平方米,较2012年完成数下降12.5%。2012年可售货量约700亿元,中小户型比例提高,新增货源中75%为中小户型,新增加滚存货源中,60-70%为中小户型;根据60%去化率估算,可实现销售收入420亿元,较2012年实际完成数增长23%。

一季度销售开局良好,未来业绩增长可期。今年1-3月份公司销售额增长88%。随着新开工计划的落实,未来可售项目数量会相应增加。

公司一些持续销售项目的价格处于回升中,有望逐渐走出毛利率低谷。这些都有助于公司未来业绩的持续增长。

投资建议:维持买入-A投资评级,上调6个月目标价至7.5元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为11.1%、8.2%、29.1%,净利润增速分别为15.8%、21.1%、23.9%,成长性突出;

维持买入-A投资评级,上调6个月目标价至7.5元,相当于2013年8.5的动态市盈率。

风险提示:市场利率反弹,购房需求下降。