化工行业周观点:萤石、蛋氨酸价格大幅上涨,草铵膦报价上涨

萤石:本周萤石粉价格继续上涨,华东地区97萤石湿粉均价为3187元/吨,较上周均价上涨179元/吨&5.95%,其他地区价格也均较大幅度上涨,由于国内部分萤石装置停车,场内矿山和浮选装置停车检修,场内萤石供应相对减少,萤石价格达到历史最高价,未来随着内蒙及河北的萤石选厂11月开始因气温过低无法生产将陆续停车,萤石粉价格有望继续上涨。长期来看,由于萤石的稀缺性,全球已有多个国家已建立和实施了较完善的战略性矿产资源储备制度和体系。为保护萤石资源,实现可持续发展,我国也将萤石矿产列为“战略性矿产”,先后发布了一系列加强管理的规定。萤石行业准入标准将持续趋严而无放松可能,这将有利于行业内优势企业的发展,未来行业产能将持续收缩,行业集中度将持续提高,关注金石资源(603505)。

蛋氨酸:本周国内蛋氨酸市场报价大幅上涨,固体蛋氨酸报价上涨至25元/公斤,较上周价格上涨5元/公斤,上涨幅度达到30%,由于德国莱茵河水位下降,主要原材料丙烯运输受限,因此全球最大蛋氨酸厂商德国赢创因为原料及产品运输受限,导致出口至我国的蛋氨酸数量减少,同时国内紫光、新和成停产及检修,国内蛋氨酸货源紧张局面加剧,而下游禽类市场盈利较好,对蛋氨酸的需求相对旺盛。2017年我国进口赢创蛋氨酸总量为9.4万吨,其中来自新加坡占比约55%,来自比利时占比42%,来自德国占比3%,预计四季度我国进口比利时和德国的赢创固体蛋氨酸数量将继续减少,蛋氨酸价格将维持高位,建议关注安迪苏(600299),公司是全球第二大蛋氨酸厂商,目前具备43万吨蛋氨酸产能,约占全球市场26%份额,未来西班牙5万吨项目投产后,产能将进一步扩大。

磷矿石:本周湖北地区磷矿石价格上涨30元/吨,目前湖北地区30%磷矿石价格上涨至约560元/吨以上,28%磷矿石价格涨至约500元/吨,贵州地区30%磷矿石价格上涨至450元/吨。目前湖北多数磷矿山库存较低,下游外采磷肥企业库存也处低位,宜昌地区磷矿石生产指标减量后,部分矿企预计可维持生产到11月,但之后进入冬季后多数矿山将停采,供应量下降,因此带动云贵地区磷矿石价格上涨。国家统计局数字显示,今年1-9月国内磷矿石产量(折合30%P2O5)累计约8143万吨,较去年同期产量下降30%,四川地区8月份产量仅有31万吨,同比下降34%,1-8月份累计同比减少63%,湖北地区目今年产量同比减少了1350万吨左右,贵州地区企业受以渣定产政策影响,产量均同比有所下滑,考虑到长江流域环境污染治理持续加强,和磷矿石环保整治的持续开展,我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨,而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9000-9500万吨,四季度国内磷矿石供应将出现缺口,行业中期将进入上涨周期,重点推荐兴发集团(600141),关注云天化(600096)。

氟化工:受原材料萤石及硫酸价格上涨影响,本周国内各地区无水氢氟酸价格均继续上涨至13000元/吨左右,未来北方地区萤石粉采购趋紧,后续伴随气温回落,供应紧张局面有望加剧,进一步对氢氟酸价格形成支撑。同时由于目前国内R22配额不足20%,市场基本无小瓶装散货,R22价格厂家报价上涨至23000-24000元/吨,R134a价格上涨3000元/吨至32000元/吨,PTFE分散乳液、树脂等产品价格也实现了上涨。国内R22生产配额已从2013年的43.4万吨下降至今年的27.4万吨,2020年还将进一步削减至20万吨,国内供给仍将进一步收紧。进入11月后,随着原材料萤石、氢氟酸等成本端的支撑,同时下游空调将进入新的冷年生产周期,我们看好短期R22价格较大的上涨空间,以及中期氟化工行业进入新的高景气周期,关注巨化股份(600160),公司股价已经完成了估值消化,而未来R22生产配额将持续收缩,R22有望持续上涨,公司具备较大的弹性。

草甘膦:本周草甘膦市场价格继续小幅上涨,国内主流价格上涨至2.9万元/吨,目前全国开工企业11家,全国平均开工率接近60%,受醋酸、黄磷、甲醇等原材料价格上涨影响,本周甘氨酸价格大幅上涨至16500-16700元/吨,草甘膦成本端压力较大。目前国内自有甘氨酸配套草甘膦产能约占总产能40%,占该工艺产能的57%。国内四川福华签订协议受让江山股份第一大股东中化国际的29.19%股份,去年兴发集团收购内蒙古腾龙5万吨装置,国内草甘膦行业整合大幕正式拉开,行业集中度会明显提高,行业议价能力显著增强,四季度是下游制剂消费旺季,同时我们预计取暖限产季会影响甘氨酸和草甘膦的开工率,醋酸、黄磷、甲醇等原材料给予较强的成本支撑,因此预计草甘膦价格未来中短期会上行,,建议关注兴发集团(600141)、新安股份(600596)和江山股份(600389)。

草铵膦:本周95%草铵膦原药厂家报价继续上调至19万元/吨,目前主流成交价格在18.5万元/吨左右,港口FOB价格上涨至在23900-24000美元/吨,目前国内草铵膦生产企业至少10家以上,但今年能够维持正常量产企业仅有利尔化学、浙江永农、石家庄瑞凯、山东亿盛以及河北威远,产能逐渐集中于大中型生产企业。目前利尔化学、浙江永农、山东亿盛等厂家产能扩建正在有序推进,未来虽然草铵膦产能仍不断增加,但行业集中度亦不断增强,后期小型企业有望逐渐退出市场。未来,草铵膦出口旺季将到来,同时人民币贬值利好出口,国内草铵膦原药的价格有望继续保持高位,重点推荐利尔化学(002258)。

炭黑:本周国内炭黑市场价格保持稳定,目前N330山西地区报7600-7800元/吨,山东地区报8000-8300元/吨,江浙沪地区报8400元/吨左右。但上游原材料煤焦油累10月份以来计上调在300元/吨以上,目前河北、山西地区煤焦油价格均在4000元/吨左右,但炭黑产品价格上涨幅度远小于原材料涨幅,因此目前炭黑企业成本压力加大,同时进入取暖季后,国内炭黑企业存在减产降负预期,11月份炭黑新单存在调涨预期,幅度在500-600元/吨左右,建议关注黑猫股份(002068)和金能科技(603113)。

成长标的:我们建议关注:扬帆新材(300637)在内蒙阿拉善建设2.9万吨产能,预计明年开始逐步释放产能,同时在国内环保趋严的背景下,未来光引发剂和巯基化合物业务将持续增长。蓝晓科技(300487)在盐湖提锂业务上绽放新姿,目前在手订单超过12亿,未来公司将直接受益。利安隆(300596)作为高分子抗老化剂龙头,内生增长,突破产能瓶颈,打开成长天花板。新纶科技(002341)铝塑膜二期项目投产实现国产化替代,未来常州三期显示材料项目投产,进一步打开成长空间。

风险提示:蛋氨酸、萤石产品需求疲弱的风险;磷矿石产能收缩不及预期风险;制冷剂下游空调产量下滑的风险。