食品饮料周报2018第39期:业绩为重,恪守价值

9月24日-9月28日,食品饮料指数涨幅3.0%,跑赢沪深300约2.2pct,申万行业排名第一,子行业中食品综合(4.1%)、调味发酵品(3.4%)、白酒(3.4%)涨幅居前。节前最后一周A股纳入富时指数,推动大盘走高,食品饮料依旧领跑市场。国庆节日期间港股连续下跌,可能与美元指数走强、美国国债收益率新高推动资金回流等因素相关。国庆节后将进入三季度披露期,在经济波动环境下,市场择股仍以业绩为重。前期市场悲观预期浓厚,食品饮料股价大幅回落,多数公司已具备投资价值。市场情绪起伏带来股价短期波动,长期看守住基本面优质个股,大概率获得稳定收益。往四季度展望,我们选取交易策略两条主线:一是10月份将进入三报密集披露期,公司业绩可能成为市场关注焦点,优选业绩稳定的细分子行业龙头;二是年底开始估值切换行情,建议关注估值合理、成长性佳的企业。建议关注:白酒中茅台、洋河;大众品中炬高新、伊利、海天、双汇、绝味食品等。

投资组合:优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、桃李面包。(1)贵州茅台:节日茅台量价齐升,需求强劲,供不应求,动销无忧。在去年高基数基础上,预计三季度实际销量大概率持平。(2)中炬高新:中公司先有修改章程,解除管理层更换的制度约束;后有宝能内部持股调整,大股东成为非险资,可能预示公司治理机制会向好发展。如果激励到位,市场业务自上而下改善。建议眼光放远,布局要长。(3)绝味食品:中央工厂+加盟模式利于市场扩张,2Q18全国门店数量按节奏推进,单店收入稳定增长,短期看门店扩张、产品提价、口味丰富、服务改善等仍可提高收入弹性;长期看公司平台具备资源整合能力,业绩再上台阶可期。(4)桃李面包:新品推广+市场拓展推动营收持续增长,西南新老产能未有能效衔接导致西南增速放缓。结构升级+提价推动毛利率增长,利润弹性较大。桃李平衡全国产能布局,仍在跑马圈地不断强化优势,具备持续成长性。

风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。