医药行业周报:十月份很可能迎来“艳阳天”

行情回顾:上周医药生物指数上涨3.7%,跑赢沪深300指数1.3个百分点,申万医药三级子行业中,所有子行业均表现为上涨趋势,其中医疗服务涨幅最大约为3.9%、医疗器械涨幅最小约为0.7%。

行业政策:1)2018年诺贝尔生理学或医学奖揭晓。10月1日17时30分许,瑞典卡罗琳斯卡医学院在斯德哥尔摩宣布,将2018年诺贝尔生理学或医学奖授予JamesPAllison和TasukuHonjo,以表彰他们发现了抑制免疫负调节的癌症疗法。负责颁发奖项的瑞典卡罗琳斯卡医学院表示:“艾利森和本庶佑的发现给癌症的治疗带来了新的特效药,而且它展现了全新的理念,不同于此前的治疗策略,它并不是基于瞄准癌细胞,而是踩刹车的人体免疫系统检查点疗法。两位获奖者的重要发现形成了攻克癌症的模式转换,具有里程碑意义。”2)国家药监局公布新修订免于进行临床试验医疗器械目录。近日,国家药品监督管理局发布了新修订的《免于进行临床试验医疗器械目录》(以下简称新《豁免目录》)。包括“医疗器械产品”和“体外诊断试剂产品”两个部分,分别涵盖855项医疗器械产品和393项体外诊断试剂产品。3)北京14种抗癌药价格平均下降4.7%。全市第二批调价的6个品种的抗癌药已经完成了采购价格和医保支付标准的调整,自9月29日起,患者就可买到第二批降价后的药品。至此,国家部署的14种抗癌药的降价,在北京市全部提前落实到位,平均降幅达4.7%。

投资策略:我们认为10月份医药行业指数很可能止跌,延续中报高增长的绩优股或被错杀的个股将会出现显著的上涨。理由如下:1)今年医药板块始于6月份出现显著下跌,至今已经连续4个月下跌,即使在悲惨的2008年、2011年都没有出现过。即使在2015年的股灾才出现连续4个月下跌,10月份很可能迎来“艳阳天”行情;2)从估值上看,2008年初至今医药板块PE(整体法)估值约37倍,目前28倍显著低于均值。但我们发现:估值最低的时候为2008年6月份至12月份(20-26倍),这段时间市场非常极端,且2008年、2018年沪指跌幅分别为65%、15%;3)10月份为3季报密集披露期,也是估值切换关键窗口期;4)带量采购政策对仿制药的影响已经充分体现;5)医药出现连续4个月的下跌,公募基金对医药持仓比例从6月30日的13.5%下降至估计约9%(标配比例约6.8%),再次回到较低水平。我们认为医药配置两大方向:1)延续中报的高增长的绩优股,重点推荐长春高新(000661)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、华东医药(000963)、恒瑞医药(600276)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)等;2)基本面扎实、错杀标的,重点推荐昭衍新药(603127)、科伦药业(002422)、广誉远(600771)、金域医学(603882)、恩华药业(002262)、复星医药(600196)等。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。