食品饮料行业周报2018第46期:五粮液变化待观察,调味品仍是好选择

11月19日-11月23日,食品饮料指数跌幅2.1%,跑赢沪深300约1.4pct,子行业中白酒(-1.1%)、乳品(-1.4%)、调味发酵品(-2.1%)跌幅较少。

本周沪深300大跌,主要源于“科创板”概念短期炒作后回落,以及美商务部针对中国启动“关键技术及相关商品出口管制”征求意见。且月末G20谈判存在诸多不确定性。创业板领跌,带动市场回落。本周五粮液七大营销中心同步召开经销商大会,明确1618、39度、42度五粮液导入控盘分利模式。目前1618批价已跌至普五水平,此举利于规范终端价格固化渠道利润;配合19年导入升级版五粮液,公司量价思路似乎变得清晰,具体效果仍要继续观察公司执行力度与市场接受程度。三季度白酒增速换挡,预期回落伴随股价回调,悲观预期释放后仍可选择茅台、洋河等优质公司布局,1218以及春节前备货时节是重要时间窗口。从经济波动以及通胀角度,当前时点优选调味品板块,首推中炬高新,建议关注海天味业、涪陵榨菜等。

投资组合:优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。

(1)贵州茅台:茅台明确短期不提出厂价,引发市场对19年业绩担忧。我们认为提价时间可能延后至2H19,长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性,处于白酒金字塔顶端,仍是长周期配置的好品种。

(2)中炬高新:基数、台风原因导致三季度增速回落,全年完成计划目标无忧。公司换届完成,宝能积极支持公司发展,大概率完善激励机制,推动营收加速增长。

(3)绝味食品:3Q18开店速度稳健,收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性,长期看好公司平台资源整合。

(4)伊利股份:3Q18液奶平稳增长,市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平,估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存,全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。

风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。